光大证券--策略前瞻之一百四十一：节前市场情绪受抑，假期应防外部冲击【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    策略前瞻：受欧洲疫情二次反弹和欧美股市大跌影响，本周A 股市场呈现出大幅下跌态势，结构上，主板表现较差，消费板块表现较好，周期板块表现较差。随着国庆假期的日益临近，近期两市成交额持续缩量，一方面，临近季度末，市场资金面偏紧，另一方面，市场担心国庆期间突发事件会对节后市场造成冲击，因而节前资金入市及交易意愿不强，观望情绪浓厚。通过对过去10年A 股市场在国庆节前和节后表现复盘也可看出，节前市场大多处于下跌态势，节后市场则往往出现明显上涨。
            
                    展望后市，节前及国庆假期期间，美国大选、欧洲疫情反弹、英国无协议脱欧等事件均可能会对节后A 股市场造成冲击，投资者需持续关注上述风险事件。但值得注意的是，上述风险事件仅仅会在短期内影响A 股交易情绪，但其无法改变国内经济复苏态势，从中长期角度看，经济复苏才是影响当前A 股市场的核心变量，因而如果短期外部冲击使得市场大幅下跌，那么下跌之后的A 股市场将具备更好的配置价值。配置上，建议投资者重点关注顺周期板块，如周期板块中的基建产业链（建材、机械、化工、轻工）以及可选消费中的汽车板块。本周海外市场剧烈动荡，美股、港股均有所回调。展望后市，我们认为再次发生流动性恐慌的可能较低，这与2000年因美联储不断加息而导致科网泡沫破裂的流动性环境大相径庭。不过美国大选之前不确定性仍将高企，若美国大选前后港股因相关风险事件而进行大幅调整的话，那么对于长线资金来说将是一个较好的买点。
            
                    本周北向资金大幅净流出。9月21日-9月25日北向资金净流出247.10亿元（前值+108.32亿元），净流出居前的是消费者服务和医药；南下资金净流入36.73亿港元（前值+135.59亿港元），净流入居前的行业是食品饮料和汽车。AH 溢价指数上涨1.69个百分点至148.88。
            
                    大类资产：十年期美债收益率下跌5.71%，报0.6600%；美元指数上涨1.70%，报94.5871；美元兑人民币上涨0.78%，报6.8121；伦敦现货黄金下跌4.67%，WTI 现货原油下跌1.95%，至40.31美元/桶。
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