华鑫证券--两融策略周报：相对低点已经出现【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上周五，两市基本呈现出缩量震荡整理的特征，盘中虽然有所跳水，击穿3220点前低，但尾盘依然稳稳拉起，A股整体下跌降速的特征非常明显，我们在鑫融讯日报策略《虽未见底，但勿恐慌》中分析认为：“从行情角度我们认为，现阶段指数虽未见底，但不必恐慌，3200点-3150点区域有较为有力的支撑力量，大概率将在此完成中期底部构建。”虽然市场上周五创出3208点低点，但我们认为依然不能称之为绝对低点，不过已经进入底部区域。
            
                    节前市场依然有击穿3200点整数关口可能，但对于投资者而言，目前阶段机遇正在逐步大于风险，配置性价值已经凸显。
            
                    两融市场概况本期（9月21日-25日）各大指数呈现较大幅度的调整，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌3.56%、3.25%和2.14%，周交易量进一步萎缩，周成交量2621.92亿股，环比减少11.95%；周成交额3.37万亿元，环比下降10.66%。沪深两市双融余额则较上期略有上升，截止20年9月25日沪深两融余额为1.50万亿元，环比增加0.03%，其中融资余额环比减少0.18%至1.41万亿元，期间融资净偿还25.80亿元；融券余额849.05亿元，环比增加3.70%，融券余量70.95亿股，环比增加5.80%，市场悲观情绪较为浓重。从两市来看，沪市两融余额较前期增加0.17%至7859.80亿元，深市两融余额减少0.12%至7131.26亿元。
            
                    关于ETF的融资融券市场，截止2020年9月25日共有标的100只，较上期持平。ETF两融余额为1785.32亿元，环比增加25.06亿元；其中融资余额环比增加24.12亿元至1649.09亿元；融券余额环比增加0.95亿元至136.23亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华安黄金ETF和华夏恒生ETF。易方达黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入8.26亿元；南方中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出5.52亿元。
            
                    风险提示宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期、疫情未能得到有效控制
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