请教：股权激励PE价格的细节问题

caicai001

背景：拟发行人甲有限公司2010年度经审计的净利润5000万，实收资本3600万。2011年1月引进私募--A公司，投资额为4000万，折实收资本400万，增资后实收资本为4000万，比例为10%。2011年5月，甲公司（在股改前）拟股权激励高层共计200万（实收资本），投资后占比4.76%

思路一：PE倍数
1、私募--A 公司 投资的PE 倍数。  
个人认为：PE=（每股价格×实收资本-私募）/（每股盈利×实收资本-私募）=出资额-私募 / （2011年净利润×投资后实收资本比例-私募）=4000万/ （5000万×10%）=8 倍
2、为了 不引起股份支付问题，给高管的股权价格 PE 定为8 倍 。那么 实际需要投入的资金额是多少？
个人认为：资金额-激励 = PE ×（ 截至2011年5月）激励对象的享有净利润额 = 8 × （5000万×4.76） = 1904万
或者：2011年底的 每股收益=5000万/3600万=1.39，资金额-激励=200万 ×（ 1.39× 8）=2224万

思路二：每股价格恒定
1、私募--A 公司 投资的价格：4000/400=10元/实收资本
2、为了 不引起股份支付问题，给高管的股权价格定为10元，资金额-激励=200×10=2000万

上述计算思路，那种是对的？或者都是错的 还请指正！！

非常感谢！

seantan

掌握投资前估值不变就行了，不用搞这么麻烦
pe=10元每股
高管同样10元每股增资就不存在股份支付问题
你的计算把简单的事情搞复杂了

caicai001

seantan 发表于 2012-8-5 10:34
掌握投资前估值不变就行了，不用搞这么麻烦
pe=10元每股
高管同样10元每股增资就不存在股份支付问题

正式因为对这个地方不熟悉才弄的那么复杂

你说的10元/每股 和我说的PE倍数 不是一个事。

你的意思可否理解成：每实收资本的价格一致？
我的理解是企业的估值（市值）一致。也就说：私募投入的资金额 = 公司整体估值 × 持股比例=（PE倍数 × 净利润） ×持股比例

seantan

1、首先厘清一个概念：每“股”的价格，如果是有限公司，是每元出资额的价格
2、公司的价格=增资前的估值/增资前的股本（股本不是实收资本，其实应该是认缴的出资额），你的例子里面增资前的估值=36000万元，股本是3600万元，每股价格=10元；增资后的估值是36000万元+4000万元=40000万元；增资后股本=3600万元+400万元=4000万元；所以高管增资前的公允的每股价格还是40000万元/4000万股=10元/股，高管如果要增资200万股（出资额），那么应当投入200万股*10元/股=2000万元，这样就没问题了
3、上面说那么多，其实考虑的无非就是：pe增资或受让价格多少元每股，高管增资或受让价格多少元每股；二者有没有差异？如果高管价格低于pe的部分就计股份支付
4、不用去考虑投资后的持股比例问题，这个量随着入股多少变动而变动

震旦纪

seantan 发表于 2012-8-5 13:52
1、首先厘清一个概念：每“股”的价格，如果是有限公司，是每元出资额的价格
2、公司的价格=增资前的估值/ ...

菜鸟求教公司的估值36000是怎么得来的？

单身男女1320

震旦纪 发表于 2012-8-23 16:37
菜鸟求教公司的估值36000是怎么得来的？

3600股*（4000/400)=36000，公司市值视同PE入股时的每股价格乘以总股本数