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【研究报告内容摘要】
我们在2020年6月5日的报告中建议投资者买入板材公司(鞍钢,347HK,HK$2.08)及卖空长材比例较高的公司(马钢,323HK,HK$1.79)以作一个配对交易,主要是由于
(1)汽车和制造业需求于3季度将逐渐回升;以及
(2)建筑行业的淡季影响了3季度的长材需求。
迄今为止,该交易绝对回报为28%。螺纹钢/热轧钢价格比率目前回落至接近供给侧改革后的低点,这或已反映出三季度长材的下游需求疲软。
我们看到近期该比率有见底的迹象。我们预计4季度的需求格局将与过去数年基本相符,并预计长材产品表现优于板材,主要是由于建筑活动在4季度属传统旺季及企业赶工以完成其全年目标,这将为行业带来的更好的供需格局。
我们建议投资者为该配对交易平仓并获利。对于进取的投资者而言,我们建议其配对交易转为购买马钢及卖空鞍钢。我们仍不建议投资者建立净长仓仓位,因为我们认为行业吨毛利在四季度仍受制于高原料成本,这可能会给4季度行业带来压力。(卢逸安)
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