华鑫证券--策略专题：微观流动性不改善，难有趋势行情【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    微软雅黑微软雅黑 前三季度国内生产总值 722786亿元，按可比价格计算，同比增长 0.7%。分季度看，一季度同比下降 6.8%，二季度增长 3.2%，三季度增长 4.9%。分产业看，第一产业增加值 48123亿元，同比增长 2.3%；第二产业增加值 274267亿元，增长 0.9%；第三产业增加值 400397亿元，增长 0.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长 2.7%。从单季度同比情况再二季度 GDP 就已经转正，但由于第一季度受疫情影响有所拖累，累计同比仍为-1.6%，而到第三季度累计同比已经转正，也意味着二三季度的经济复苏完成了对第一季度负增长的弥补，同时 GDP 累计同比的转正也意味着，2020年全年国内经济增速横向比较将有绝对的优势，尤其是再金融开放的背景下，全球资本对中国资本市场的偏好将越发凸显。
            
                    消费提振明显，内需强劲9月份，社会消费品零售总额 35295亿元，同比增长 3.3%，其中，除汽车以外的消费品零售额 31428亿元，增长 2.4%。1—9月份，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降 7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 246588亿元，下降 7.2%。虽然前三季度社会消费品零售总额累计增速还是下降的，但从趋势上来看，目前我国零售已经走出疫情带来的深度冲击，按消费类型分，9月份，商品零售 31579亿元，同比增长 4.1%；餐饮收入 3715亿元，同比下降 2.9%。1—9月份，商品零售 248098亿元，同比下降 5.1%；餐饮收入 25226亿元，下降 23.9%。
            
                    9月单月增速较 8月提升了 2.8个百分点，增幅较前几月明显放大，而消费数据的全面复苏将为经济的的整体复苏提供最强动力，尤其是汽车消费连续三个月保持10%以上增速，汽车产业链作为继房地产之后能够带动最多生产链的产品，汽车消费的复苏为国内消费需求的回升，提供较为有利的支撑。
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