万和证券--每周策略：积极因素不断出现，市场情绪逐步恢复【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    通胀态势整体温和，金融数据亮眼。9月CPI同比上涨1.7%，环比上涨0.2%，1-9月CPI比上年同期上涨3.3%。具体来看，食品烟酒类价格同比上涨6.4%，其中蓄肉类上涨22.6%；其他七大类价格中，其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨4.3%、1.5%和0.7%，交通和通信、居住、衣着、生活用品及服务价格分别下降3.6%、0.8%、0.4%和0.1%。9月PPI同比下降2.1%，环比上涨0.1%，1-9月PPI比去年同期下降2.0%；其中生产资料同比下降2.8%，环比上涨0.2%，生活资料同比下降0.1%，环比下降0.1%。9月当月社融规模增量3.48万亿元，同比多增9630亿元，9月末社融规模的存量同比增长13.5%，增速比上年同期高2.8个百分点；货币供应方面9月M2同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.5和2.5个百分点。前三季度新增人民币贷16.26万亿元，同比多增2.63万亿元。上半年货币政策总量保持超宽松状态，不过通胀整体保持温和，超宽松货币环境没有推升通胀。下半年央行逐步是货币政策回归正常化，在操作上流动性边际收敛，但总量依然充沛。
            
                    月社融增速创新高，政府债券为主要增长点。我们认为9月金融数据较为亮眼，对于下一阶段推进新基建的发展及促进实体经济的恢复将有更积极的影响，未来央行或会更加注重结构的调整，对实体经济形成更有利的促进作用。
            
                    积极因素不断出现，市场情绪逐步恢复。央行表示利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的，下一阶段央行将根据形势的变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，支持货币供应量和社会融资规模合理增长。当前来看流动性方面对市场的扰动较小；微观流动性来看，受行情等其他因素影响较多，但通过期间日均成交额的变化判断，当前微观流动性呈现节后逐步恢复态势，外资从节前的流出转为节后的流入。
            
                    总体上，在宏观流动性充裕背景下，微观流动性问题不大。海外方面美国大选继续扰动市场情绪，根据美国民调机构显示，当前拜登民调领先，美国大选的不确定性增加，这对于市场判断未来美国政策方向带来一定的困扰；此外欧洲疫情二次爆发风险不断升高，市场对全球经济复苏态势担忧情绪上升。当前我们认为基本面持续恢复性仍在，基本面持续改善趋势不变，流动性整体较好，国内政策持续推进等积极的因素正在不断累加，整体对市场形成利好；但海外的扰动因素也对国内市场情绪有一定的抑制，尤其是美国大选及海外疫情二次爆发的不确定性，因此短期市场仍会继续保持震荡向上态势，但幅度不会太大。行业方面可继续关注券商、消费、传媒。新基建。
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