现金收购股权的交易中，目标方股权定价依据？

投行老头777

吐槽：这个论坛真的不错，专业人士比较多，回复也比较积极，再次感谢中。
我们是股份有限公司，目标方是有限责任公司，我们的支付方式主要是现金。
根据各位前辈的实际操作经验，一般这种交易形式中，目标方的股权估值一般采用什么方法？
哪种方法更能合理的反应企业真实价值？或者对并购方有利？
比如说：市盈率法？市净率法？现金流贴现？
--------------------------估值方法：股权估值技术思路是收益法评估，无杠杆自由现金流折现。预测未来5年的现金流，第6年往后的现金流同第五5年一样就行，从第六年开始的现金流也得折现。尽职调查要做好，行业分析要透彻，再来个对赌协议，被收购方大股东需承诺如达不到预期的现金流，被收购方的大股东需要货币或者其它形式的补偿。

兜兜里装满铜板

这个我来说说吧，我现在甲方做并购，我的经验你可能更有参考价值，通常我们会几种方法交叉验证。实际上，用那种方法评估真不是最重要的，重要的是首先你对企业整体情况有个研判，也就是楼上说的尽职调查做好，另外不知道你们并购的目的？动因？行业熟悉程度？这个在甲方并购才是最重要的，直接决定你准备给被并购方多少钱。另外你的决策程序怎么样？是否国资？是否自有资金？资金成本？这些都是成交上线的直接决定因素。对于甲方并购而言，就企业谈企业是不谈现实的。如果本企业对你们的意义很重要，那么就要在评估方法上动动脑子，比如净利润为负但销售额较大，PE没法用就参考PS，再比如折现现金流法，再比如收入分成法等等，很多，站在甲方角度，购买意愿始终是第一位。企业价值本身是一种综合反映，是动态的，没有任何一种评估方法能够精确确定，“真实“价值实际上就是在公允价值的基础上双方博弈的结果。以上回答望有帮助

不可说

兜兜里装满铜板 发表于 2013-6-26 20:52
这个我来说说吧，我现在甲方做并购，我的经验你可能更有参考价值，通常我们会几种方法交叉验证。实际上，用 ...

非常感谢你的答复
我们是从事输配电设备制造业的，我们对这块市场比较了解。目标方的部分业务和我们相近，但其中一个主要产品是我们的上游产品，目标公司也做过我们一段时间的供应商。我们收购的目的就是为了目标方的销售区域市场，还有就是那个上游产品的生产能力。您说的对，收购一家企业，任何的估值手段其实都是辅助的，其实大家心里都有一个大概的估值底线。

目前，我们已经放弃了这次并购，因为目标公司和我们的报价差距很大，而且目标公司提出的一些条款，是我们无法接受的。第一，要求我们在尽职调查之前，和其签署一份采购协议（如果并购成功，协议无效；如果尽调结束，我们放弃并购，就要履行采购协议，目标方的说法是，因为我们在尽职调查过程中了解了很多他们的商业秘密，这个采购协议作为一种补偿）。第二，非专利无形资产估值过高；第三，没有并购后，主要人员的保留方案和诚意。

不可说

投行老头777 发表于 2013-6-20 13:45
吐槽：这个论坛真的不错，专业人士比较多，回复也比较积极，再次感谢中。
我们是股份有限公司，目标方是有 ...

非常感谢回复

兜兜里装满铜板

不可说 发表于 2013-6-27 14:11
非常感谢你的答复
我们是从事输配电设备制造业的，我们对这块市场比较了解。目标方的部分业务和我们相近 ...

明白，纵向整合。个人建议倒不用立马放弃，可以采取”谨慎的不看好“然后讨价还价看看，这几个条件实际都有回旋的余地，1、采购合同可以不约定具体采购价格（随行就市），让你公司律师在语言上稍作调整，给你们更多的弹性空间；2、无形资产价格较高，且看是什么无形资产，看你的语气应该不是土地，是不是商誉呢？这个完全是双方协商的结果，商誉入账也是很麻烦的，你们接过来还要每年做减值测试，要人老命审计师都不愿额外增加工作量；3、核心团队人员留任，个人建议由你们直接出方案，要求对方配合做人员上的安排，毕竟被并购方可能完全忽略了你们的要求只忙着算价钱了。
当然了，如果真出现你心里价格5000万对方要5个亿的情况，你完全可以客气一下，然后不客气的告诉他俩字：做梦！

单身男女1320

兜兜里装满铜板 发表于 2013-6-27 20:09
明白，纵向整合。个人建议倒不用立马放弃，可以采取”谨慎的不看好“然后讨价还价看看，这几个条件实际都 ...

请教大侠个问题，你们在做完方案后是否会对方案对收购方和被收购方双方股东的收益进行对比分析呢，即通过该收购方案给各自带来的收益情况；如果有，是怎样进行核算的呢，望不吝赐教~~~~