长城证券--市场特征研究：基于龙头股的短期市场择时策略【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本文基于前期的研究在龙头股集合的基础上合成了龙头股指数，将该指数与非龙头股指数、沪深 300和中证 800指数进行了相关性分析，发现龙头股指数在历年都与沪深 300和中证 800保持稳定的相关性，这表明龙头股可以作为股票市场的一个替代子集。
            
                    龙头股由全市场各行业的代表股票组成，利用龙头股状态之间的差异来对全市场的趋势进行判断具有可行性，文中定义了一段时间股票状态的量化指标，之后再对这些股票状态的分布信息进行判断，基于逻辑和实验上的分析使用龙头股状态的峰度信息来对市场的整体走势进行判断。
            
                    该模型涉及一段时间和峰度达到的触发阈值两个参数，通过实验确定了这两个参数从而获得了完整的上涨信号发出模型，然而图形显示上涨信号出现了过多的虚假信号，无法有效的获得开仓时点，为此又设计了一种过滤策略对这些信号进行筛选，通过实验测试最终获得了完整的择时开关仓策略，该策略在投资收益的表现上较好，按照开关仓信号投资沪深 300指数在2010.5~2020.11获得了 258.3%的收益率，是同期沪深 300指数收益率 61.16%的 4倍以上，夏普比率是沪深 300指数的 3.8倍以上。
            
                    尽管本文提出的择时策略具有较好的收益效果，但单次择时成功率仅为45.24%，表明该策略的成功率并不高，该策略的高收益主要在于其达到了3.4:1的较高盈亏比。该策略虽然不适合少数几次的投资，但适合长期投资，尤其是在经历牛熊市的更替后，该策略会捕获到市场较大的上涨机会从而获得较高的收益。此外，尽管该策略择时成功率不高，但我们也发现若相邻投资期的间隔较短并且收益为负，则市场可能处于震荡趋势，当相邻投资间隔期与投资期的总天数在 50天以上，并且投资期天数相对更长，那么可能对应一轮较长的牛市，未来较大概率获得高收益。
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