ubs_中国水稻种子行业

bbq19772011

瑞银 2011年5月31日
中国水稻种子行业
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投资主题 3
行业分析 4
1、中国水稻种子行业面临历史性机遇 4
2、稻种行业完成更新换代，景气回升 7
3、行业领先者受益“内生+外延”增长 9
行业风险 12
估值与推荐：隆平高科、荃银高科 13
公司页 14
隆平高科 15
投资主题 17
— 走过拐点，业绩有望进入快速增长期....................................................................17
— 新品热销或将成为业绩增长最大推动力................................................................17
— 运营效率提高，保障增长有效率...........................................................................17
— 估值：首次覆盖，给予“买入”评级和38.72元目标价.........................................17
公司风险 19
公司分析 20
财务状况与估值 24
— 利润和亏损............................................................................................................24
— 资产负债表............................................................................................................25
— 现金流...................................................................................................................25
— 资本回报率............................................................................................................26
公司背景 27
荃银高科 30
投资主题 32
— 把握历史机遇，小公司大手笔，低成本高扩张......................................................32
— 上市突破资金瓶颈，扩张弥补短板........................................................................32
— 预计短暂沉寂后，2011年四季度业绩开始加速增长..............................................32
— 估值：首次覆盖，给与“买入”评级和27.82元目标价.........................................32
公司风险 34
公司分析 35
财务状况与估值 37
— 利润和亏损............................................................................................................37
— 资产负债表............................................................................................................37
— 现金流...................................................................................................................38
— 资本回报率............................................................................................................38
公司背景 40