中泰证券--资金面周观察：北上资金流入加速，2021年解禁前瞻【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周资金面维持平稳，周一央行超预期投放 2000亿 MLF 助力市场平稳跨月，银行负债压力缓减，存单收益率转为下行，DR007价格小幅从 1.76%回升至 2.04%，仍然维持低位。债券市场，本周收益率也跟随资金面变化呈现出先下后上，国债 10-1Y 利差与上周整体持平，维持在39BP。国开 10-1利差则走扩 2bp 至 70bp。
            
                    股票市场流动性：
            
                    本周股市流动性小幅回落。具体来说，资金流入方面，偏股基金 203亿（前值 745亿），北上资金累计净流入 245亿（前值 169亿），融资净流入 167亿（前值 73亿）。资金流出方面，产业资本净减持 99亿（前值-68亿），IPO 发行 102亿（前值 61亿）。
            
                    随着 2020年接近尾声，本周我们对 2021年股票市场的解禁情况进行梳理和展望。全年来看，2021年限售规模在 4.7万亿，解禁高峰在 2/6/8月，解禁规模都在 4000亿以上，相反，四季度解禁压力较小。分板块来看，主板的解禁高峰在 1月、6月、11月，解禁规模超过 2000亿；
            
                    中小企业板解禁高峰在 8~9月，解禁规模超过 1000亿；创业板解禁高峰在 6月、10月，解禁规模超过 2000亿，科创板的解禁高峰在 7~8月，解禁规模均超过 1000亿。分类型来看，定增解禁的高峰在 1季度，首发解禁的高峰在 2季度。
            
                    海外市场：
            
                    本周美元兑人民币中间价均值为 6.57， 11月均值为 6.61，10月均值为 6.71。CFETS 人民币汇率指数 12月 4日收于 95.19，上周为 95.59，11月平均为 95.61，10月平均为 95.00。美债方面，本周长期收益率较上周上升，短端收益率与上周基本持平。
            
                    风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。
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