信达证券--经济高频数据周度跟踪：生产回落下游领先，能源黑色推动大宗继续走强【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    综述：淡季来临生产环比季节性回落，但下游产品生产好于上游，能源黑色系推动大宗继续走强。本周国内生产活动整体均呈现环比下滑的态势，但这在很大程度上受到季节性因素影响，而偏下游的汽车轮胎、江浙织机负载率显著好于去年同期，生产活动强于上游。11月以来大宗商品价格上涨的势头仍在延续，但本周能源黑色系是大宗价格的主要推升力量，螺纹钢表观需求增速维持在 6%以上，热卷涨幅比螺纹更高，水泥价格微涨，玻璃价格再创年内新高。有色价格涨势趋缓，铜铝价格均小幅回落。化工品整体维持平稳。
            
                    乘用车销售维持高位，地产销售下行，欧洲航线推动出口运价创下有数据以来的新高，农产品价格季节性回升。乘用车零售日均同比从-3%升至 26%，自 7月以来月均增速均维持在 8%左右。近四周院线票房增速回升，约为去年同期近 7成。三线城市拖累 30城地产销售下滑，4WMA 同比降至 1.7%。百城土地成交增速延续低迷，土地溢价率降至12.2%。十大城市商品房可售面积继续提升，去化月数上行。BDI 与中国进口集装箱运价整体平稳，但欧洲航线推动出口集装箱运价指数创下有数据以来的新高。农产品价格环比季节性提升，但同比增速仍在趋缓。主粮价格整体平稳，但玉米和豆油价格迭创新高。
            
                    美国疫情加速扩散，新刺激法案仍陷胶着，欧央行追加宽松但幅度有限，英国无协议脱欧风险增大，市场避险情绪回升。美国新冠疫情加速扩散，单日死亡人数超三千，但新刺激方案谈判仍然胶着。美国小企业信心指数与消费信贷均不及预期，首申人数回到 80万以上，但 12月密歇根消费者信心指数有所好转。欧洲央行扩大购债规模，但其内部反对声音或限制刺激规模的扩大，而英国无协议脱欧概率加大。在这样的背景下，市场避险情绪有所升温，美股结束连涨，美债利率回到 0.9%下方，美元指数小幅上行。
            
                    风险因素： 中美关系紧张趋势再度升级
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