中泰证券--资金面周观察：股市流动性下降，解禁压力上升【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周资金面维持宽松，隔夜价格仍在1.5%以下，7D价格运行在1.87%~2.13%区间，处于历史较低水平。值得关注的是，在资金面整体偏松的氛围下，央行持续开展逆回购操作，表现出对资金面呵护的态度，一定程度缓解了市场对货币收紧的预期，下周央行集中操作本月到期MLF，市场自11月末央行超额投放MLF后，对11月超额续作预期较高，短端利率更加受益于货币政策的放松预期。本周收益率涨跌互现，短债1年期、5年期表现明显强于10年期。国债10-1Y利差小幅走阔6BP至46BP，国开债10-1Y利差走阔10BP至79BP。
            
                    股票市场流动性：：本周股市流动性小幅回落。具体来说，资金流入方面，偏股基金392亿（前值203亿），北上资金累计净流入70亿（前值245亿）。资金流出方面，产业资本净减持143亿（前值-99亿），IPO发行65亿（前值102亿），融资净流出52亿（前值167亿）。
            
                    值得关注的是未来一周解禁压力明显上升。具体来说，本周限售解禁规模为789亿，下周限售解禁规模上升至1737亿。其中，主板1237亿、创业板21亿、中小企业板479亿、科创板42亿。限售解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股有：中航沈飞、旺能环境、通产丽星、中国海防、云内动力。
            
                    海外市场：市场：本周美元兑人民币中间价均值为6.54，11月均值为6.61，10月均值为6.71。CFETS人民币汇率指数12月11日收于95.20，上周为95.19，11月平均为95.61，10月平均为95.00。美债方面，本周债市收益率以下行为主。
            
                    风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。
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