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【研究报告内容摘要】
今年流动性宽松主线,目前A股估值处历史高位,市场普遍担忧明年政策收紧带来估值下行压力。回顾过往政策放松后的次年:2010、20
13、2017年均为震荡市行情,且年内最大回撤均与货币政策收紧有关,策略角度更侧重寻找结构性机会,针对这三年我们分析了政策放松后的次年,震荡市中哪些行业表现更优。
全年来看,2010和2017年盈利支撑下顺周期板块表现强势,业绩增速居前,股价同步反应,建筑装饰、钢铁、有色等行业全年涨幅更高。2013年创业板走出结构性牛市,成长风格占优,科技板块走强,TMT行业涨幅居前。
具体来看,年内震荡,行业轮动明显。2010年二季度货币政策收紧,市场整体下行,消费板块回撤更小;而下半年市场反弹回暖,周期板块表现强势。2017年4-5月市场整体下行,科技、消费板块回撤更小;下半年市场整体上行,周期行业业绩增速更高,股价同步反应。
风险提示:中美关系恶化;宏观经济不及预期;历史经验不代表未来
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