中诚信国际--地方政府债与城投行业监测周报2020年第48期：明年新增专项债额度或调降，城投债到期收益率整体回落【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    地方政府债： 上周，全国仅发行 1只地方债。地方债发行规模较前值大幅回落 326.49亿元至 100.00亿元，净融资额较前值回升 200.13元至-160.7亿元。截至 12月 11日，存续期内地方债规模合计 25.36万亿元。 该地方债为广东发行的新增专项债，是今年以来广东发行的第 177个地方债，截至 12月 11日，今年广东共发行地方债 4121.21亿元，其中再融资一般债 501.75亿元、再融资专项债 31.64亿元、新增一般债 396.82亿元、新增专项债 3191亿元。具体来看，该地方债为首只支持中小银行发展的新增专项债，用于补充广东普宁农村商业银行股份有限公司、广东郁南县农村信用合作联社、广东揭东农村商业银行股份有限公司、广东罗定农村商业银行股份有限公司这四家中小银行的资本金。此债券的发行期限 10年，发行利率为 3.52%，发行利差为 24.99BP。
            
                    城投债： 上周，城投债共发行 101只，规模较前值回升 214.77亿元至826.15亿元，净融资额回升 62.40亿元至 190.60亿元；基础设施投融资行业城投企业共发行 90只债券、规模合计 700.15亿元。截至 12月 11日，存续期内城投债规模合计 10.39万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模 9.15万亿元。 从广义口径看，各期限城投债发行成本涨跌互现。其中，3年期 AA+级城投债发行利率及利差上行幅度均最大，分别上行 79BP、 87BP 至5.58%、 256BP， 5年期 AA 级城投债发行利率和利差下行幅度最大，分别下行56BP、 53BP 至 5.66%、 255BP。发行结构以超短期融资债和非公开募集公司债为主，占比分别为 30%、 19%，超短期融资债券较前值回落 3个百分点，非公开募集公司债较前值回升 5个百分点，中期票据占比有所下降。发行期限仍以中短期为主， 5年期及以下城投债占比超八成，其中 1年及以下期限占比为44%、居首位；发行主体以 AAA 级为主，占比 42%、较前值回升 2个百分点；
            
                    此外，从区域分布看，共 22个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行 27只，贵州发行利率、利差均居首位，分别为 7.50%、 465.51BP
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