中泰国际--中央经济工作会议简评：稳字当先，宁缓勿急【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 12月 16日至 18日举行的中央经济工作会议指出，我国今年在疫情冲击之下，交出了一份令人满意的答卷。但同时指出，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。2021年是“十四五”规划开局之年，具有“特殊重要性”。因此，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。保持宏观杠杆率基本稳定。在 2020年以前，我国经济已经呈现增速换挡，由高增速进入中等增速阶段。宏观经济长期面临下行压力。今年疫情冲击导致的低基数效应，使得明年经济的恢复性增长压力不大，但不可持续。一旦经济复苏势头过去，叠加逆周期政策退出，容易造成经济的再次波动。因此，在看到经济从疫情后的复苏阶段稳定过度到中期结构性变化阶段之前，政策难言主动收紧，仍以正常化为主。赤字规模或下降至疫情前水平，抗疫特别国债不再续发。货币回归正常化，但加息概率较低，社融及 M2增速基本稳定。明年财政及货币政策的收缩幅度或小于市场预期。
            
                 对于明年的工作任务，会议要求加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，与“十四五”规划相一致。相比于 2019年中央经济工作会议，今年强化国家战略科技力量被单独列出，并放到了首位，可见对科技创新的重视。相较于私营部门以市场为导向的创新，本次会议更加强调国家战略性需求导向。充分发挥我国的制度优势，以国家作为重大创新的组织者，集中力量办大事，是我国科技创新的特点。这种模式在过去取得过非凡的成就，未来也将在一些制约国家发展和安全的重大难题上取得突破。增强产业链供应链自主可控能力为单列第二项，重点要解决一批基础领域的“卡脖子“问题。尤其在粮食安全方面，要开展种源“卡脖子”技术攻关，打一场种业翻身仗。
            
                 对于平台企业的发展，未来工作以加强监管为主，兼顾效率与公平。国家仍然支持平台企业的合法创新，尤其是增强国际竞争力的创新，但坚决反对平台企业凭借垄断地位及资本规模摄取全社会利润、影响全社会效率提升。在新兴行业产生及发展的过程中，创新速度往往领先于监管水平。自由创新在提高效率的同时，也会产生一定副作用。因此在发展到一定规模阶段后，需要进一步加强规制，提升监管能力，坚决反对垄断和不正当竞争行为。
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