安信证券--2021年新三板TMT行业投资前瞻：斩浪向前，乘风而起【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    总结 2020：新三板整体发展势头不减，TMT 行业有些新趋势：2020年即将结束，经过年初的疫情打击与后期的恢复，新三板公司仍旧稳定发展。一年中，新三板的两千余家 TMT 公司中出现了一些投融资事件和赴 A 股上市事件，体现出新三板日趋活跃的特性，正在斩浪向前、乘风而起，我们认为这些公司财务表现优良，行业分布也对近几年投资具有指导意义，此外，测试仪器、工业软件、智能网联、医疗信息化等行业在 2020快速发展，2021年相关公司更值得期待。
            
                    现象一：哪些 TMT 公司得到产业基金或互联网巨头的青睐？截止到 2020年 12月 15日，共 44家新三板 TMT 公司获大型公司或政府机构投资。①产业巨头和上市公司投资体现出业务协同特性，例如腾讯投资安畅网络、华曦达，加强云计算与 OTT 领域布局，平安健康投资海典软件，海尔生物投资世窗信息，强化医疗信息化领域实力。②政府投资案例数量较多，大量投资集中在物联网、智慧城市、音视频监控、大数据、信息安全等能够与政府数字化治理形成协同的领域，如丽水经开区和国资委投资浩腾科技布局视频监控，河南财政厅和郑州高新区投资中宇万通布局信息安全等。此外还有半导体、电子硬件等高技术产业，以帮助城市经济转型升级，如南京江北新区投资 IC 设计企业南麟电子、安徽与蚌埠国资委投资半导体材料企业恒坤股份等。③从财务表现上来看，获投资的公司 2019年营收中位数 1.55亿元，归母净利润中位数 1313万元且在 2019以及 2020H1分别有 44%和 19%的增长，远高于其他公司，净利率也比新三板中位数高 3pct 以上。
            
                    现象二：升级到 A 股市场的公司有哪些特点？①按东财分类，2020赴 A 股上市公司中信息技术公司最多，尤以计算机软件公司为多，如福昕软件、开普云等，待上市公司中工业软件公司较多，如品茗股份、盈建科、中望软件等，体现出工业软件行业资本化加速的特征，2021年有望进一步加速发展。此外光电设备行业随国内产业链的发展出现了较多上市公司，如日久光电、长阳科技等，半导体行业也呈现出加速发展趋势，芯朋微、中晶科技等纷纷上市。②赴 A 股上市公司的财务优势十分明显，其 2019和 2020H1营收中位数分别达到 4.3亿元和 2.06亿元，归母净利润中位数分别达到 8124万元和 3219万元，并且从 2018年以来一直维持20%以上利润增速。赴 A 股上市公司从 2017年开始毛利率中位数一直高于 40%且在不断上升，净利率中位数一直高于 16%且也呈现上升趋势。
            
                    展望 2021：规模、成长、盈利，哪些公司值得关注？①三类标准筛选公司，规模标准可筛出 29家公司，包括浩瀚深度、芯诺科技等；增速标准可筛出 21家公司，包括理德铭、移联创等；利润率标准可筛出 39家公司，包括卓识网安、闻道网络等。②10家公司满足 2个条件，包括德芯科技、玮硕恒基、鸿晔科技等，点触科技同时满足 3个条件，共 77家公司至少满足 1个条件。③我们再结合发布三季报的公司共筛选出 88家较为优质公司（如南麟电子、热像科技等），其中20家满足科创板上市要求，39家满足创业板上市要求。④整体来看，首先在精选层中，创远仪器、连城数控、艾融软件、微创光电等公司前三季度业绩较好，值得关注。其次，从新三板精选层待入选公司方面来看，海希通讯、广道高新等已受理，钢银电商、智新电子已问询，高德信已完成辅导验收，泓禧科技、青岛积成已完成辅导备案登记，快鱼电子已报送辅导备案材料，浩腾科技拟申报精选层辅导备案，相关公司值得关注。
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