安信证券--新三板策略报告：2021年互联网医疗行业一二级市场投资机会怎么看？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    总结回顾：2020年，互联网医疗行业处于各业务环节深化融合、形成闭环的关键发展阶段，传统线下医院和线上互联网医院逐渐向线上线下深度结合、“医+药+险+养”一体化闭环的模式转变，覆盖在线问诊、远程治疗、处方开具、送药到家、健康保险的产业生态链路逐渐完善。“互联网+”医疗医保支付政策从框架试点到实质落地的逐步推进，在线问诊、网上购药、医保线上支付等就医环节得以打通，这是行业一大里程碑。互联网“医+药”的闭环趋于完整化，对医、药、险等方面的规定更为细化，从而将行业置于稳定良性的政策环境中，我们看好互联网医疗这个宽阔赛道的优质公司的发展。
            
                    疫情驱动行业进化，提前 3-5年实现“互联网+医疗健康”纵深发展。根据艾媒数据，2020年预计中国移动医疗市场规模达到 520.8亿元，移动医疗用户规模达到 6.35亿人，在线预约挂号、在线购药、在线问诊咨询是最常使用的三大服务功能，分别有 55.2%/49.8%/42.5%用户使用。①医药电商：京东健康、阿里健康为代表的互联网医药电商巨头处于高速成长中，两家公司市值超过 3000亿元。整体来看平台企业由消费互联网正在向产业互联网转型，商业模式更注重生态完善。此外，2020年字节跳动、百度、美团、腾讯在内的互联网巨头均在大健康市场扩大了布局。2020年，交易规模将达到 1876亿元，行业渗透率预计提升至 1.21%。尽管行业渗透率逐年提升，该比例相对于海外发达国家仍偏低，潜在提升空间较大，将助推医药电商未来增长。② 互联网医疗：截至 2020年 10月底我国已有 900家互联网医院，远程医疗协作网覆盖所有地级市的 2.4万余家医疗机构，5500多家二级以上医院可提供线上服务，根据艾瑞咨询数据，目前互联网咨询量渗透率不及 10%，问诊量渗透率不及 5%，有较大提升空间，加之新冠疫情大大提升了用户对在线诊疗的认可度，该领域发展将得到加速。③ 医疗信息化：当前正处于普及医院临床医疗管理信息化（CIS）阶段，电子病历系统（EMR）、医学图像管理系统（PACS）、检验信息系统（LIS）等 CIS 核心产品预计存在 20%-40%的渗透空间。
            
                    展望 2021年：医药电商支撑行业发展，医疗信息化受益内外机遇。①医药电商巨头业绩维持高速增长，自营及平台业务双增，规模效应体现，收入规模与盈利能力再获提升，京东健康前三季度总收入 132亿元，同比增长 77.1%，营收规模和增速领先同行，阿里健康迎来盈利拐点，2021财年上半年调整前净利润 2.79亿元，首次实现扭亏为盈。整体来看，行业借助政策利好、流量入口、体量优势、协同布局等有利条件，以及处方药外流+慢性病的潜在市场空间，有望打造“医”+“药”生态闭环，带动继续保持强劲增长态势，看好京东健康、阿里健康、平安好医生长期的投资机会。②医疗信息化龙头公司 2020年各季度营收与净利表现逐季提升，鉴于 2020年医疗 IT 预算受压制的医疗信息化行业，看好 2021年行业龙头公司的高增长。此外，新三板里相关优质公司也得到上市公司和投资基金关注，如平安好医生战略投资医药流通信息化公司海典软件，海尔生物投资智慧医疗公司世窗信息，厦门火炬集团创投、江苏中小企业发展基金等基金投资妇幼保健信息化公司弘扬软件。
b5652635-c447-4626-8335-e570b9ad1431.pdf