国元证券--国元证券早安直通车【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    电子澜起科技（688008）：行业数据跟踪，服务器上游需求加速恢复台湾服务器管理芯片供应商信骅公布2020年12月营收数据，营收2.8亿新台币，环比上涨23.2%。
            
                    点评：服务器上游需求呈加速恢复状态信骅11月营收2.28亿新台币元，环比增加净额0.39亿，增长20.6%；12月营收2.81亿新台币，环比增加净额0.53亿，增长23.2%。12月营收数据无论是增长净额，还是增长的百分比，都可以看到信骅的12月月度数据增加的态势优于11月，显示整个服务器行业的需求恢复呈加速状态。根据我们之前的报告，我们认为澜起科技的营收数据变化节奏比信骅提前1个月左右。信骅整个4季度营收相较于1季度营收下跌不足5%，因此根据信骅的月度数据变化节奏，伴随着服务器对上游产品需求的继续恢复，我们认为澜起科技4季度有望恢复到或超过2020年1季度的水平。
            
                    多因素共振，2021年服务器景气度可期我们认为，由于多重因素的共振，2021年服务器的景气度将十分值得期待：新款CPU对市场的刺激作用：我们经过统计历史服务器出货量数据发现，除2017-2018年的高景气度之外，自2014年Q4起，服务器出货量也迎来了一波上升，原因在于Intel当时发布了第一款车采用DDR4的CPU。展望2021年，Intel将于Q1发布第一款采用10nm工艺的服务器CPU——icelake，新款CPU的发布将在短期推动市场的需求；后疫情时代解锁服务器市场需求：自疫情以来，线上办公、学习、网络、短视频等需求的发展，以及5G时代带来高数据并发量的需求，均大大提升对云服务以及网络的基础设备——服务器的需求。
            
                    根据集邦咨询，2021年服务器市场的需求将增长6.9%，我们认为伴随着数据并发量的持续提升，服务器需求将持续提升，公司产品的销售将具备持续增长的潜力。
            
                    继续看好DDR5时代量价齐升的投资机遇根据我们此前的报告《台厂数据验证行业拐点，DDR5涨价或超预期》，我们维持“公司供应单个内存模组产品的ASP有望大幅增加，乐观情况下单内存模组的ASP有望翻倍”的判断。目前市场有观点担心Intel推出支持DDR5的CPU有推迟的风险，对此我们认为DDR5“虽然有可能迟到，但不会缺席”，“量价齐升”这一事件具备较高的确定性。且在公司DDR5产品放量之前，在服务器市场需求旺盛、PCIeRetimer销售放量、津逮产品销售增长等因素的支持下，公司业绩仍具有较强的增长潜力
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