长城证券--行业比较周报：春季行情逐渐展开，积极把握复苏主线【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 从往年的情况来看，基本上每年都有春季行情，只是时间早晚和涨幅多少的问题，主要对应逻辑为数据真空期+年初流动性相对宽松+政策预期整体向好，今年的这些逻辑均未改变。国内经济基本面持续修复，目前局部疫情反复基本不会影响经济修复进展，我们认为今年的春季行情仍值得期待。每年春季行情中周期板块、科技板块的上涨概率相对较大，我们认为当期仍要把握经济复苏这一主线，继续配置顺周期行业、可选消费的龙头公司，科技板块中建议配置景气度相对较高的新能源、消费电子、军工等。
            
                 国内疫苗的研发和上市已取得重大进展，随着疫苗的逐渐接种，仍受到疫情抑制的行业（线下消费、交通、旅游等）有望逐渐恢复，我们认为疫苗的大规模接种可能要到今年2-3季度。随着疫苗接种、供应链和大部分需求恢复，政策宽松力度可能开始递减。12月的中央经济工作会议定调，“宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”，“政策操作上要更加精准有效、不急转弯”，因此在政策完全退出之前仍将保持一定程度的宽松。
            
                 今年经济回升速度和GDP季环比增速可能将进一步放缓。中国经济复苏将走向中后期阶段，更少政策刺激，更加内生驱动。消费全面恢复、海外强劲复苏、制造业投资和非食品行业再通胀将是支撑2021年中国增长的主要引擎。20年内资比外资对股市的边际影响更大，新基金发行规模显著上升，居民存款通过公募基金等形式加速进入股市。21年公募基金、外资等长线资金仍将对股市形成一定的有效支撑。
            
                 行业配置建议：（1）赚盈利的钱，布局供需格局改善+估值性价比+涨价逻辑的顺周期行业：化工、石化、有色、机械、建筑、建材、银行、汽车等。（2）看长做短的钱，消费、医药龙头。包括科技板块中景气度较高的领域：新能源、光伏、消费电子、半导体、军工等。（3）主题投资：十四五规划、国企改革、中日韩自贸区等。
            
                 风险提示：经济复苏不及预期，中国宽松政策退坡较快，全球疫情和疫苗应用情况，中美关系变化
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