万联证券--近期市场策略点评：春季躁动如期而至，谨慎对待估值分化【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上证指数周二收盘突破 3600点：周二 A 股宽幅指数开盘后悉数强势上行，截至收盘：上证综指涨 2.18%收报3608.34点，创 2015年 12月 25日以来新高；深证成指涨 2.28%收报 15460.03点，创 2015年 6月牛市顶峰以来新高；创业板涨 2.83%收报 3180.35点。从年后累计涨跌幅来看，今年上证指数、创业板指、沪深 300、上证 50同期涨幅分别排名为 2011年以来第一、第二、第一和第一，春季躁动如期而至。
            
                    流动性支持下市场热度上行：跨年后资金面偏松，公募基金 2020年整体收益率受益于 A 股行情走高，叠加基金公司开门红传统，新发偏股型基金在年后份额销售火爆，截至 1月 11日新成立基金份额已超千亿份，与北向资金等为 A 股持续带来增量资金。在此影响下，A 股成交额、换手率在年后普遍回暖，市场成交热度上行，处于去年四季度以来高点。
            
                    行业估值分化明显：从行业上看，当前行情下行业估值分化较明显。1月截至 1月 12日累计涨幅较多的一级行业包括了休闲服务、家用电器、食品饮料、汽车、电气设备等当前估值水平处于近 10年相对高点的行业，而累计降幅较多的一级行业包括公用事业、房地产、建筑装饰等当前估值水平处于近 10年相对低位的行业，市场交易拥挤程度较高，部分热门行业继续上行面临估值边际压力。
            
                    投资建议：在年报密集披露期到来之前，部分历史业绩稳定增长、行业处于顺周期的龙头标的得到资金青睐，估值水平处于历史高位，预计短期内股价继续上行或面临估值边际压力。随着上市公司陆续披露年报业绩数据，增量资金有望在市场震荡调整期间流入估值安全边际较高的行业。行业配置方面短期可关注：1、关注受益于春节假期临近产品需求上升的白酒等可选消费板块；2、关注有色金属、军工等顺周期板块；3、关注新能源、新能源汽车产业链、医药生物等十四五主线；4、关注低估值的银行等大金融板块。
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