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【研究报告内容摘要】
在复苏和通胀的预期刚起,但不足以改变货币宽松的微妙美林时钟时间(最近三个月),却是泡沫最疯狂的时间。
隔夜,美联储主席鲍威尔表示,美联储不会“迅速”加息,在看到令人不安的通胀和失衡前不会加息,知道市场对资产购买的敏感性,现在还不是谈论退出资产购买和低利率政策的时候。
与此同时,拜登公布了他的“美国拯救计划”,建议刺激1.9万亿美元。
2020年,宏观经济的表现可以概括为“砸了一个大坑,吹了一个大泡”。
实体经济在疫情的冲击下,经济增长出现了一个L型大坑(停工停产,供需断层)。但与实体经济形成鲜明对比的是,金融体系却在特殊的时间段内(货币脉冲+被动储蓄)吹出了一个史无前例的J型大泡沫。
因此2021年的宏观经济和市场行情将在“坑和泡”的起点和背景下演绎。未来一年,可以做出的预判是:实体经济要从坑里爬出来,步入漫长又充满不确定性的断层修复周期;而同时,当实体经济开始走向复苏,走向再通胀的时候,金融资产的大泡沫将处于危险的境地。
可以说,实体经济的复苏越强劲,越出人意料,股市等建立在货币大放水与资本利得(泡沫催生泡沫)上的金融资产泡沫就越危险。然而在复苏和通胀的预期刚起,但不足以改变货币宽松的微妙美林时钟时间(最近三个月),却是泡沫最疯狂的时间。
这个时间区间从去年第三季度开始,可能还要再延续一段时间。
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