东吴证券--电气设备行业电动车12月销量点评：12月创新高，全年销量再超预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    12月电动车销量 24.8万辆，同环比+49.5%/+22.0%，全年电动车销量 136.7万辆，同比增长 10.9%，再超预期。 根据中汽协数据， 12月新能 源汽车产量为 23.5万辆，同比增加 55.7%，环比增加 17.3%；销量为 24.8万辆，同比上升 49.5%，环比上升 22%，再创新高。 12月新能源乘 用车销量为 22.6万辆，同比上升 76.9%，环比提升 19.4%；产量为 21.4万辆，同比上升 88.3%。
            
                    12月新能源商用车销量约为 2.2万辆，同比下 降 41.4%，环比提升 55.7%；产量为 2.1万辆，同比下降 43.7%，环比 提升 38.5%。 2020年全年电动车累计生产 136.6万辆，同比上升 7.5%； 累计销售 136.7万辆，同比提升 10.9%，其中乘用车累计销量 124.6万 辆，同比提升 14.6%，商用车 12.1万辆，同比减少 17.2%。 分车企类型看， 全年新势力及特斯拉占比大幅提升， toc 端需求开始爆 发。
            
                    1-12月自主车企销售 70.78万辆，同比下跌 18%，累计市占率 61%， 同比下降 20.51pct，自主品牌受比亚迪、五菱宏光的拉动， Q4占比提 升明显；新势力全年销售 16.44万辆，同比大涨 135%，累计市占率 14%， 同比上升 7.44pct，新势力正稳步提升市占率；合资车企全年售 15.83万辆，同比上升 26%，累计市占率 14%，同比上升 2.2pct；得益于中国 工厂产能落地，特斯拉全年累计销 13.8万辆，同比大增 14778%，累计 占比 12%，同比上升 11.69pct。
            
                    从车企角度来看，上通五菱、比亚迪位稳居前 2，特斯拉年底冲量，位 居第三。 上通五菱受益于宏光 MINI 大卖， 12月销量 4.1万辆，同比大 增 392%，环比增加 14%，位居第一名，占比 20%，全年累计销量 16.56万辆，同比大涨 176%，累计市占率 14%，位居第二；比亚迪受益于汉放 量， 12月销量 2.8万辆，同比增加 162%，环比增加 8%，占比 14%，位 居第二，全年累计售 18.32万辆，同比下降 17%，累计市占率 16%，位 居第一；特斯拉中国 12月销量 2.38万辆，同比大增 2465%，环比提升 10%，市占率 12%，位居第三，全年累计销售 13.8万辆，同比大增 14778%， 累计占比 12%，位居第三；新势力再创新高，达成全年目标。蔚来汽车 12月销量 7007辆，同比增加 121%，环比增加 32%，本月市占率 3%，全 年销量 4.37万辆，同比大增 109%，占比 4%，超 4.3万辆目标；小鹏汽 车 12月销量 6420辆，环比增加 38%，市占率 3%，全年售 2.64万辆， 同比上涨 59%，累计市占率 2%，超 2.4万辆目标；理想汽车 12月销量 6126辆，环比提升 32%，本月市占率 3%，全年销售 3.26万辆，占比 3%， 超 3万辆目标。
            
                    投资建议 12月国内、 欧洲销量超预期，一季度排产环比不降， 21年需求高增长， 产业链供需偏紧，全面看好电动车，继续强烈推荐三条主线：一是特斯 拉及欧洲电动车供应商（ 宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、 容百科技、 新宙邦、 璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、 恩捷股份、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（ 天赐材 料、新宙邦、华友钴业、容百科技、当升科技，关注天齐锂业、赣锋锂 业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链 龙头（ 比亚迪、欣旺达，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、国轩高 科、孚能科技、中科电气、天奈科技、星源材质）。 风险提示： 电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期
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