东方财富证券--信息技术行业电商SaaS：垂直行业驱动的生态好生意【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    电商 SaaS 是中国最大的行业垂直型 SaaS 市场，覆盖全价值环节。 上 游供应商为系统开发商、网络服务及设备供应商等，为电商 SaaS 厂 商提供系统研发环境、网络服务及算力。下游客户为电商商家，形态 可能为平台入驻商户、独立商户，或有重合。中游的电商 SaaS 所供 产品包含店铺管理、客户营销、售后服务等功能，并随商家成熟度的 提升而叠加、丰富，最终可以覆盖除配送外全部零售电商端价值环节。
            
                    平台流量生态→电商商家经营→厂商 SaaS 功能，需求决定供给。 健 康的电商生态追求商家 GMV 与厂商 ARPU 的同步成长， 电商 SaaS 本质 上是帮助商家提高收入利润、扩大生意版图的工具。中国电商平台集 中度极高， 随着公域流量增速放缓红利见顶，其使用成本越发昂贵； 同时直播电商与社交电商兴起， 推动更多商家转向私域。 行业+技术+环境为电商 SaaS 高景气度保驾护航。 行业趋势方面， 直 播社交双驱发力， 商家深耕微信快手等私域流量； 厂商随下游零售电 商行业发展而跨平台拓客更新，并聚焦高净值大客户，关注不同层次 需求，以实现“全渠道获客、 多场景覆盖、 差异化服务” 。 技术趋势 方面， 5G 发展利好直播带货， 数据中台提升前端业务开发效率， AI 助力商家降本提效，厂商发展实力得到增强。 此外，“十四五”等政 策利好持续释放， 疫情加速了市场教育， 我们预计到 2024年电商 SaaS 行业营收规模将突破 230亿元。
            
                    “十四五” 规划提出坚持“扩大内需”战略基点及“促进国内国际 双循环”， 奠定大消费坚实基调，有望进一步刺激消费，长期利好中 国零售电商行业。叠加“新基建”强调底层云计算、 5G 基站、数据中 心等基础设施建设利好，企业信息化程度将进一步提升，为 SaaS 产 品的推广保驾护航。未来，行业将呈现全渠道获客、多场景覆盖、差 异化服务的特征， 踏上疫情加速市场教育的快车道，电商 SaaS 行业 有望维持高景气度，迎来新一轮增长。建议关注微信生态电商 SaaS 双寡头中国有赞（08083.HK）、微盟集团（2013.HK）， 建议关注平 台系电商 SaaS 龙头光云科技（688365.SH） 。
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