财富证券--财信证券2021年第一季度十大金股【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年金股回顾：2020年十大金股累计收益率42.60%，跑赢沪深300指数8.45%、上证50指数20.03%。2020年第四季度十大金股组合收益25.29%，跑赢沪深300指数5.5%、上证50指数8.10%、创业板指2.92%。第四季度组合中比亚迪、紫金矿业、隆基股份、招商银行、春秋航空收益率超过20%。全年来看，十大金股组合中持有收益率超过40%的有比亚迪（279.65%）、良信股份（102.56%）、紫金矿业（（84.55%）、春秋航空（57.04%）、隆基股份（47.56%）。
            
                    A股关键关注点：国内经济目前处于扩张区间，企业盈利的积累促使企业开始有扩产能意愿，商品有逐步出现供需紧平衡的可能，而股票已经度过了估值大幅度增长的阶段，转而进入到了盈利驱动行情阶段；资本市场是促进直接融资、连接科技创新、居民资产增值、吸引外资的桥梁，我们继续看好资本市场大发展、慢牛格局形成，或有可能打破A股不能连续3年牛市的魔咒；资金久期属性的拉长将增强机构资金对核心资产估值体系下久期的包容度，但短期过度拥挤的赛道有震荡压力，长期趋势继续向好；A股盈利复苏预计延续到下半年，整体估值提升有空间，自下而上选择是关键。
            
                    投资策略：我们看好2021年全年行情，应当摆脱货币政策边际调整后看空权益市场的思维，A股注册制改革和投资者结构的改变将逐步降低A股的周期性，A股结构性牛市将持续进行。2021年一季度配置思路是“顺周期、双循环、长久期”，我们看好疫苗在全球范围内推广之前工业品价格通胀预期的持续发酵，疫苗推出后则需要关注具体供需关系的变化，周期品以结构性行情为主；看好双循环战略、出口带动下国内制造业效率、产能提升，制造业投资景气度向好；国内经济转型、A股逐步机构化拉长资金期限属性，具备长久期属性的科技、消费行业龙头长期向好。
            
                    （1）顺周期板块：重点关注新能源、新基建、高端制造相关的顺周期投资；关注基建、家电、汽车需求恢复更相关的铜、铝，受益于油价上涨的化工；关注新能源资源锂、钴；新一轮制造业扩张带来高端设备需求提升，关注工业机器人、智能制造、锂电池设备、光伏设备；关注与海外房地产需求回暖相关的工程机械、工具设备；关注国内利率中枢上行后对银行、保险板块利润提振。
            
                    （2）长久期：居民收入回升、分配更加公平，需求侧改革加大力度，消费逐步回暖，自下而上找寻具备长久期属性的消费细分行业，关注三胎开放的可能性，关注小家电、国产品牌汽车、航空、母婴产业、创新药。
            
                    （3）双循环对供给侧提出的要求是科技创新：碳中和要求下新能源光伏、风电、汽车持续保持高景气度；资本市场改革力度加大利好券商；关注5G时代对新一代信息技术对需求的刺激、ARVR、工业智能制造的创新。
            
                    结合行业研究员的推荐，我们推出2021年第一季度十大金股：桐昆股份、玲珑轮胎、紫金矿业、中国巨石、春秋航空、隆基股份、比亚迪、恒生电子、招商银行、三七互娱。
            
                    风险提示：疫情在国内再次失控，宏观经济失速，中美贸易关系恶化，人民币汇率波动，CPI超预期恶性通胀
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