国海证券--休闲服务行业2021年投资策略：经霜而赤，引领新格局【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    疫情不改趋势，亮眼表现领衔市场。 回顾今年以来的社会消费品零 售总额数据，总体呈现快速恢复的态势，消费动能强劲。在坚韧的 消费需求复苏带动下，申万休闲服务板块表现亮眼，大幅超出市场 平均， 2020年涨幅位列全市场第一。 消费习惯加速转变，线上与下沉市场持续深化。 “需求侧管理”激发消费潜力。
            
                    “需求侧改革”， 核心在于扩内需促 消费。 从宏观视角看，消费正在成为高质量发展的“新动能”。 从微 观层面看， 我国人均 GDP 首次突破 1万美元大关， 中国有望迎来服 务性消费的大时代。 “内循环”加速消费回流。 2020年中国内地奢侈品市场全年有望达 到 3460亿元人民币。内循环政策基调对奢侈品消费回流促进明显， 尤其是政策放宽下的离岛免税。 2020年全年海南离岛免税总销售额 达到 327.4亿元，同比增长 127%。疫情加速奢侈品消费回流形成的 购物习惯，预计还将在未来 2-3年内持续。 “棘轮效应”推动消费场景加速迁移。 实物商品网上零售额占社会 消费品零售总额的比重达到 25%，较 2015年末大幅提升 14.2个百 分点。 传统的线下消费场景加速向线上、到家、社区消费场景迁移， 线上消费逐渐由被动接受向主动选择转变，“棘轮效应”的存在将使 得消费场景加速迁移在国内疫情趋于平稳后长期保持。 下沉市场具备强大潜力。 三线及以下城市、县镇与农村孕育极大消 费升级需求空间。 互联网渗透与数字化下沉，为下沉市场提供与高 线城市基本无差异的信息获取与购物体验， 更贴近和重视私域流量 的平台与产品更受欢迎。
            
                    国货崛起的力量。“文化自信”提升民族凝聚力， 尤其是逐渐成长为 消费中坚力量的“Z 世代”成为国货更容易影响到的目标群体， 国产 美妆品牌成为首选。 与此同时， 全球化 50强国货品牌全球品牌力稳 定上扬， 食品、家电、美妆海外销售亮眼。 2020年前三季度中国化 妆品出口金额占国内化妆品零售总额的 8.98%。“中国制造”和国货品质正在逐步得到海外市场认可。 “颜值”新经济，长盛不衰不断升级。 我国颜值经济活跃用户规模 已接近 4亿，在移动网民中的规模接近 40%，庞大的用户基础为“颜 值经济” 提供强劲增长动力。 确定性高速增长的医美市场。 2020年，中国医美市场规模达到 1975亿元， 2012-2019年复合增速达到 26.7%。“轻医美”逐渐成为潮流， 强监管与强安全意识背景下， 正规医美机构及产品集中度提升趋势 明显。
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