国盛证券--环保工程及服务行业周报：政策落地，期待污水资源化市场释放【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    发改委发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》 ，“十四五”市场 空间预计超千亿。 （ 1） 2021年 1月 11日，国家发改委环资司发布《关 于推进污水资源化利用的指导意见》，目标到 2025年全国地级及以上缺 水城市再生水利用率达到 25%以上，京津冀地区达到 35%以上； 到 2035年形成系统、安全、环保、经济的污水资源化利用格局。 污水资源化政策 规划的加速推进打开长期市场， 预计 2021-2025年“污水资源化”带来 的膜工艺总投资额预计超 1000亿，行业迎来高速发展期， 开启膜工艺和 污水深度处理及再利用市场应用红利。 尤其利好污水运营厂商、技术壁垒 高的污水处理设备商， 碧水源（ 300070.SZ）等高科技、高壁垒膜设备商 有望受益。 （ 2） 2021年 1月 14日，生态环境部印发《关于优化生态环 境保护执法方式提高执法效能的指导意见》 ， 明确执法职责、优化执法方 式、完善执法机制、规范执法工作。 优化环保执法，强化环保监管， 是我 国坚持依法治污的重要举措。
            
                    融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。 2019年以来利率下降、国资 入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资 的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。 2020年以来环保专项债总量扩容、 占比提升： 1、总量扩容： 2019年环保专项债总额 546亿， 2020年截至 12/31共 2324亿； 2、比例倾斜： 2019年环保专项债占比 2.5%， 2020年提升至 6.3%。 十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四 五”期间要实现生态环境新的进步、 2035年实现生态环境根本好转，且 长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。
            
                    过去三年环保板 块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企 业， 1、 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ ROE 行业 领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）； 2、 在手项 目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全 产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头） ； 3、业绩占 优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）； 3、 价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及 股息率具备吸引力） 、 碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务） 。
            
                    行业新闻： 1） 生态环境部发布《关于废止、修改部分生态环境规章和 规范性文件的决定》 ； 2） 生态环境部印发《关于统筹和加强应对气候变 化与生态环境保护相关工作的指导意见》 。 板块行情回顾： 本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。 本 周上证综指跌幅为 0.1%、创业板指跌幅为 1.9%，环保板块（申万） 涨幅为 0.7%，跑赢上证指数 0.8%，跑赢创业板 2.6%；公用事业跌 幅为-1.0%，跑输上证指数 0.9%，跑赢创业板 0.9%。
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