国信证券--有色行业1月投资策略：市场拥抱核心资产和新能源金属【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：市场拥抱核心资产和新能源市场拥抱核心资产和新能源顺周期行情下，市场拥抱核心资产，有色板块龙头标的在过去2个月都有上佳表现。与此同时，新能源金属板块快速爆发，本轮由新能源汽车需求回暖驱动下，锂价走出底部区间，碳酸锂价格快速反弹，锂板块十余家企业股价呈现普涨行情，赣锋锂业和天齐锂业领涨，表现突出。
            
                    锂锂：供不应求，碳酸锂价格持续快速上行供不应求，碳酸锂价格持续快速上行国产电池级碳酸锂价格从2020年8月最底部3.95万元/吨到目前为止已经涨至6.1万元/吨（亚洲金属网报价），涨幅达54.43%。本轮主要由需求主导驱动的碳酸锂行情，之后有望叠加澳洲锂辉石矿山产能出清，原料锂辉石价格启动，推动碳酸锂和氢氧化锂价格共振，行业景气度有望持续提升，利好国内核心锂盐加工企业，特别是有上游原料布局的企业利润弹性会更大。
            
                    工业金属：基本面长期向好，坚定看多工业金属基本面长期向好，坚定看多工业金属铜：铜精矿主产地南美地区疫情、劳资谈判等风险不断，精矿产量增幅大概率不及预期，精矿供应将维持紧张态势。消费端，由于铜良好的导电性和延展性，其作为导体在风电、光伏、新能源汽车、大数据等领域不断拓展新应用，铜消费结构中新能源、新基建占比在提高，未来消费增速存在上行潜力，铜的供需错配会凸显。在全球流动性宽松和疫后经济复苏的背景下，持续看好铜价。
            
                    铝：近期电解铝处于累库周期，价格回调较多，但库存累积更多由于限电、天然气紧张等短期因素。即将到来的春节累库是季节性因素，对单边价格压力有限。长期来看，电解铝产能释放受限，需求维持强劲，绝对库存并不高，坚定看好铝价和电解铝冶炼利润。
            
                    稀土：需求推动稀土价格长期向好本轮稀土涨价是需求驱动，叠加供应刚性共同作用的结果。“十三五”时期供给驱动稀土价格上涨往往不具备持续性，而目前下游需求，尤其是新能源车、风电、节能家电领域需求向上共振有望使稀土价格迎来长期上涨行情，稀土采选分离类企业有望长期受益。
            
                    推荐标的：赣锋锂业、中矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、云南铜业风险提示：宏观经济超预期下行；中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性；供给增加超预期。
0aeff0e5-4753-4c83-832e-4443b5d2f1ad.pdf