国金证券--非金属类建材行业研究：玻璃价格持续下滑，电子纱再度涨价【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    水泥行业：本周全国水泥价格指数 152.94点，环比下跌 0.45%。分区域（PO42.5）水泥价格：华北地区 420.8元/吨，环比下跌 6.4元；华东地区545.9元/吨，环比下跌 2.3元；西南地区 379元/吨，环比上涨 0.5元；东北地区 416.7元/吨，环比持平；中南地区 526.2元/吨，环比下跌 1.7元；西北地区 441元/吨，环比持平。全国水泥企业出货率 59.04%，环比下跌 1.58个百分点；全国水泥企业库容比 52.75%，环比下跌 0.24个百分点。由于天气转冷，下游需求收缩，水泥价格和企业出货率继续下行。市场权重最高的华东地区水泥价格开始回落，全国水泥市场步入传统消费淡季。
            
                    玻璃行业：本周全国玻璃期货价格 1698元/吨，环比下跌 5.25%；玻璃现货价格 106.33元/重箱，环比下跌 0.55%，现货走势强于期货。分区域现货价格：北京 103.67元/重箱，环比持平；上海 112.11元/重箱，环比下跌 2.56元；广州 122.03元/重箱，环比下跌 6.93元。截至 2020年 1月 15日，全国浮法玻璃生产线 299条、在产 253条，日熔量 167,725吨，较上周增加850吨。重点监测省份企业库存 1,764万重箱，环比增加 305万吨重箱，增幅 20.9%。周内浮法玻璃市场需求逐步萎缩，河北地区受疫情影响，需求下滑加速，库存大幅增加 154万重箱。南方需求亦逐步减弱，华中、华东等地库存均有不同程度增加，华东、华南地区玻璃价格均下滑明显。根据卓创资讯统计，浮法玻璃行业平均利润 850.85元/吨，环比减少 49.70元/吨。
            
                    玻纤行业：本周巨石（成都）缠绕直接纱 2400tex价格 5,650元/吨，环比持平；喷射合股纱 2400tex 价格 6,750元/吨，环比持平；工程塑料合股纱2000/2200tex 价格 6,150元/吨，环比持平。泰山玻纤电子纱（G75）价格为 11,100元/吨，环比上涨 1200元/吨。无碱粗纱价格整体保持稳定，但电子纱由于下游需求支撑延续，价格继续出现明显上调。
            
                    成本端：本周动力煤价格 727元/吨，环比上涨 3.24%，持续对水泥成本带来压力；全国重质纯碱价格 1471元/吨，环比持平，对玻璃成本无影响；沥青价格 2726元/吨，环比上涨 0.15%，对防水企业实际成本影响不大；PVC价格 7040元/吨，环比上涨 0.57%，对管材和 PVC 地板成本影响有限。
            
                    要闻速递华北卫生事件影响加重，石家庄、沙河、廊坊加工厂及周边区域小型加工厂已逐步停工放假，中间贸易商多居家停业，加之交通限制，整体交投冷清，厂家持续累库。我们认为，玻璃下游需求逐步进入淡季，尤其华北地区终端需求或已提前收尾，部分厂家为保持较低库存让利走货，将加速价格下滑。
            
                    投资建议玻纤行业上行周期启动，本周电子纱再度迎来涨价，相关企业业绩弹性持续增强，推荐中国巨石；消费建材“强者愈强”的趋势确立，龙头企业扩品类提升长期成长空间，已公布业绩的企业利润超预期，推荐东方雨虹、北新建材；PVC 地板海外渗透持续，原材料 PVC 价格高位回落，头部企业业绩有望继续保持快速增长，推荐海象新材。
            
                    风险提示基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。
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