国元证券--国元证券国元早安直通车【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    进出口数据仍位于高景气区间根据海关总署统计，2020年 12月我国进出口总值为 4856.8亿美元，同比增长 12.9%，位于年内高位。其中出口 2819.3亿美元，同比增长18.1%，较前值 21.1%回落 3个百分点，高于市场预期；进口 2037.5亿美元，同比增长 6.5%，高于预期增速，较上月上升 2个百分点；贸易差额为 781.7亿元，较上月小幅上升。
            
                    海外经济边际复苏叠加节日需求，拉动出口增长12月出口仍保持强劲，数据好于市场预期。从国别来看，12月我国对美国、日本、韩国、欧盟与东盟的出口增速分别为 34.5%、8.2%、16.4%、4.3%、18.4%，其中对东盟的出口同比增速上行较为明显，较上月上升8.4%，对韩国出口同比增速位于年内高位。从出口产品类别上看，海外各国对医疗仪器与器械等医疗物资的需求有所回落，但总体需求仍然较为旺盛。同时由于海外疫情反复，远程办公需求依然较大，自动数据处理设备、集成电路、除医疗仪器外的机电产品等产品出口增速较高。12月海外节假日促进消费季节性增加，我国塑料制品、玩具、灯具照明等节日用品出口大幅提升。整体来看，12月出口势头仍然强劲。
            
                    大宗商品需求偏弱，进口增速整体回升12月进口增速较上月有所回升，整体高于市场预期。从进口产品类别上看，12月大豆、钢材增速同比出现较大幅度回落；铁矿、铜进口增速回落也较为明显；原油进口增速仍然为负。我们认为 12月主要大宗商品进口量回落或一是由于部分工业企业已提前备货补库，整体上原油等大宗商品库存偏高；二是海外病毒变异疫情反弹，拖累海外产能有效恢复。
            
                    总体而言，12月我国进出口数据表现亮眼，仍位于高景气区间。展望后续，伴随我国经济的边际回暖，完整产业链为出口提供了较强的供给能力；同时海外经济开始复苏，例如同为东亚经济体的韩国出口水平大幅提升，海外工业企业逐步进入补库存周期，预计我国 2021年初进出口数据仍将维持较高景气度。但是未来随着其他国家产能逐渐恢复，叠加人民币升值影响，我国出口或将承压，进口有望继续增加。
            
                    建议后续重点关注疫情进展及海外经济复苏情况。
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