首创证券--农林牧渔行业研究周报：通胀起舞压制货币，农产品普涨接棒商品牛市【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    饲料原料的大幅上升，生猪养殖饲料成本从历史平均 1000元达到 1687元高位，高成本将进一步推升生猪产业链 21年的价格中枢，饲料原料上涨仍将持续。从饲料原料价格看，目前外购仔猪的养殖成本已逼近 28元，自繁自养成本月度环比上升了 1.5-2元以上，叠加近日北方冬季持续出现了一定程度的非常规淘汰行为，今年一季度出栏同比增长依然有限，我们有希望看到动保行业的持续环比改善。
            
                    豆粕：本周国内豆粕现货价格延续大涨，油厂持续提价销售，贸易商库存较低挺价惜售，多数地区价格达到 4000元/吨以上。
            
                    USDA 供需报告数据调整基本符合预期，美国、阿根廷、巴西大豆产量不及预期，期末库存不断下调，利好市场，美国大豆价格出现连续暴涨，再创新高。国内市场进口大豆到港充足，但受疫情影响，油厂开机率低于预期，豆粕现货供应偏紧，市场运力紧张，终端恐慌性情绪升温，养殖场和饲料企业恐重蹈去年疫情流通覆辙集中加大备货，进一步加剧市场货源紧张态势，推动豆粕现货价格持续恐慌性大涨。
            
                    玉米：本周玉米价格普遍继续上涨 80-200元。市场看涨情绪较强，基层及存粮主体惜售看涨，加上东北局地疫情影响物流运输及期货价格已突破 2900元，在 USDA 大幅下调美国玉米产量和期末库存后，近月合约再次刷新历史新高，多重利多因素支撑，东北粮价易涨难跌。目前企业积极备库，到货量处于低位且河北疫情影响物流不畅，推动市场看涨情绪再起。随着价格飙升，目前玉米价格已创历史新高，且玉米价格高于小麦超 200元，小麦替代优势明显，本周政策小麦成交大幅升温，若后期保持投放或抑制玉米上涨空间，预计短期玉米价格高位震荡运行。
            
                    小麦：本周小麦跟随涨玉米。随着玉米价格高涨，玉米-小麦价差拉大，市场小麦不断地被饲料企业抢购，本周国家临储小麦共投放 394.99万吨，成交量 393.97万吨，成交率 99.74%（上周52.17%），成交均价较上周上涨 139元。受玉米上涨带动，1月份小麦市场不断升温，饲争粮趋势明显，下周维持 400万吨的投放公告已公布，关注成交情况及政策动向。若后期政策性小麦持续呈现“高成交，高溢价”的局面，国家政策性小麦压力将有所加大
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