开源证券--房地产行业点评报告：开工、投资可圈可点，需求景气度持续超预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国家统计局发布2020年12月商品房投资和销售数据，2020年12月，商品房销售面积单月同比增长11.5%（11月12.0%），累计增速为2.6%，较前值提升1.3个百分点，自2月以来持续好转，需求景气度仍处高位。12月，商品房销售额单月同比增长18.9%（11月18.6%）；累计增速+8.7%，增幅较前值提升7.2个百分点。从区域看，东部、中部、西部、东北区域单月住宅销售额增速分别为25%、15%、10%、17%，较前值分别下降0.4、提升2.9、下降1.3、提升6.5个百分点，全年累计增速分别为14%、1%、5%、-2%，全年来看东部区域增长持续靓眼，东北区域表现乏力，但年底单月复苏态势最为明显。我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，目前行业温和向好，对基本面形成支撑。维持行业看好评级，我们认为一季度地产将取得超额收益。
            
                    2020年12月，房屋新开工面积单月同比增长6.3%，较前值提升2.2个百分点；
            
                    累计增速-1.2%，较前值提升0.8个百分点；上半年疫情影响房企开工进程，下半年房企开工加速修复，同时需求景气度维持高位背景下，新开工意愿继续回升。
            
                    中长期看，考虑到融资新政影晌，我们对开工维持“短多长空”判断。12月，房屋竣工面积同比下降0.2%，累计增速一4.9%，较前值提升2.4个百分点。年内竣工数据表现一般，年底复苏迹象未现，但高竣工是前两年高开工的必然推演，我们维持2021年高竣工判断。
            
                    2020年12月，房地产开发投资额同比增长9.3%，较前值回落1.6个百分点；累计增速7.0%，较前值提升0.2个百分点；施工力度回升明显，叠加土地端表现优异，推动全年房地产投资增速靓眼。12月购置土地面积、土地成交价款累计增速分别为一1. 1%、17.4%，较前值分别提速4.1个百分点、提升1.3个百分点。同时，行业施工端表现优异，12月施工面积单月增速28.0%，较前值提升16.1个百分点；累计增速3.7%，略有回升。
            
                    2020年12月，房地产开发企业到位资金同比增长21.8%，较前值提升4.6个百分点；累计增速+8.1%，较前值提升1.5个百分点。分结构看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款当月增速分别为9.2%、18.8%、33.2%、3.7%较前值分别提升0.3、下降1.2、提升18.6、下降14.6个百分点；全年看，自筹资金、个人按揭贷款增速表现莰佳。
            
                    行业销售波动；货币政策大幅收紧。
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