华西证券--Black~Litterman模型研究系列之二：应用演示【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                     无约束和有约束条件下的权重结果当没有权重约束条件时，BL 模型权重偏离均衡权重的方向与主观观点的方向保持一致。但需要注意的是主观观点是否看好某个行业，需要将观点收益率与隐含收益率进行比较后确定，不能仅通过观点收益率本身确定。这也是设定主观观点时要注意的。
            
                    添加权重约束条件会使得权重结果的可解释性降低。
            
                     观点变化对权重的影响当绝对收益观点变化、相对收益观点变化、观点信心水平变化时，权重结果变化方向均与观点变化或信心水平变化方向一致，体现了 BL 模型的稳定性。
            
                    即使部分投资观点不正确，由于它是在市值权重的基础上做出的超配减配决定，因此权重总是锚定市场基准的，除非投资观点收益率过于极端，否则走势不会出现过于明显的负向偏离。
            
                    风险提示量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。
            
                    本篇报告涉及到的对行业资产的主观观点都是虚拟观点，用来说明 BL 模型的计算过程，并不代表任何对行业的投资建议。
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