开源证券--化工行业周报：临近春节化纤景气度不减，继续关注化纤产业链【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业观点：国际原油价格高位运行，建议继续关注化纤产业链国际原油价格高位运行，化工景气度不断提升。截至1月15日，WTI原油报52.36美元/桶，布伦特原油报55.10美元/桶。尽管全球范围内局地小型疫情偶发，我们看好在大规模检测、追踪和有效隔离的强有力防疫措施下，利用严格遏制措施扑灭病毒大流行后，全球疫情难以出现第二波大流行。2020H2以来，海外经济不断复苏，主要经济指标持续改善，国内经济亦强劲复苏。我们预计未来海外需求将大幅复苏，重走中国复苏之路。近期随着国际油价反弹，海外需求复苏，化纤及煤化工产业链景气高企。截至1月15日，CCPI（中国化工产品价格指数）报4,222点，较上周五（1月8日）上涨1.3%。
            
                    在当前时点上，我们建议加紧布局粘胶短纤、氨纶、聚酯等化纤产业链、醋酸、MDI等子行业，买入复苏。我们建议继续关注海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中且集中度提升、现金流量健康、估值较低的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶等）、氟化工、农药、维生素行业等。受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化；【低估值龙头】三友化工、金石资源、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份；【弹性标的】鲁西化工、新凤鸣、滨化股份。
            
                    本周（1月月11日-1月15日）各化纤品种价格继续上涨，粘胶库存继续下降。目前部分织机工厂开始季节性放假，江浙织机开工率小幅下滑，但仍处于历史高位。
            
                    根据Wind数据，截至2021年1月15日，织造业开工率为69%，较2021年1月8日下跌4%。临近年关，我们建议紧密跟踪春节前化纤品种的开工及库存状况。但是，近期化纤景气度仍然不减。另外，1月13日凌晨，USDA公布2021年1月份供需报告数据。根据中国棉花网援引USDA报告，预计2020/2021年度（2020年9月-2021年8月）全球棉花产量合计2,457.4万吨，全球消费量合计2,519.6万吨，即全球棉花或将处于供需紧平衡格局。随着全球流动性宽松，国际宏观形势逐渐企稳，棉花供需格局或将紧张，我们认为2021年全年化纤产业链景气有望持续上行。受益标的：华峰氨纶、恒力石化、新凤鸣、荣盛石化、三友化工。
            
                    本周行业要闻：万华化学（四川）天然气制乙炔项目环境影响评价公示【煤化工行业】辽宁征楠新能源科技拟投资109亿元，建设焦炭综合利用新产能；鄂尔多斯市新杭能源有限公司30万吨/年煤制乙二醇项目被转让；【氟制冷剂行业】生态环境部2021年度含氢氯氟烃生产和使用配额公示；【氟制冷剂行业】美国作出二氟甲烷（R32）反倾销终裁；【萤石行业】中国萤石交易市场筹备处成立，有利于推动氟新材料产业融合发展。
            
                    受益标的：华鲁恒升；巨化股份、三美股份、东岳集团等；风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行
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