新时代证券--传媒行业广告营销行业之楼宇广告跟踪专题二：20年受益经济复苏，21年品牌服务空间可期，持续推荐分众传媒【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年线下广告投放逐步回暖，梯媒引领复苏已恢复高速增长 2020年国内线下广告市场逐步恢复至疫情前水平， 9月起恢复正增长。根据 CTR 媒介智讯的数据显示， 2020年受疫情影响广告刊例花费同比大幅下滑， 4月起下降幅度开始收窄， 9月开始恢复正增长。与去年同期相比，线下广 告市场基本上恢复到了疫情前的水平。 从结构来看，梯媒自 2020年 5月起 显著复苏并开始强劲增长，连续多月增速在 20%-50%， 根据 CTR 最新数据， 2020年 11月电梯 LCD 和电梯海报同比分别增长 36.8%， 50%， 与其他广告 渠道相比，梯媒增长明显。 2021年楼宇媒体仍是顺周期首选赛道， 品牌服务将带来行业长期增长动力 新消费行业高速增长，梯媒引导品牌迅速崛起 疫情后随经济复苏，新消费行业崛起，广告需求旺盛。
            
                    2020年疫情后随经济 转暖许多新消费品牌快速复苏； 同时受到疫情冲击，行业竞争格局大幅改善， 包括众多新消费龙头抓住时机选择扩张， 品牌服务迎来在线教育、游戏等诸 多客户。 分众传媒 2020业绩表现亮眼，新周期内营收净利有望再创新高 公司 2020年四季度业绩表现亮眼，创近两年最佳。 根据业绩预告， 2020年 四季度公司实现归母净利润 16.58-20.58亿元，同比增长 221.91%-299.59%， 创下 2018年三季度以来最佳。疫情背景下， 2020年上半年广告市场需求有 所下滑，但同时也使得市场竞争环境大幅改善。随着国内宏观经济的整体回 暖，新消费品赛道高速增长，分众打造多个爆款案例，提高客户认同度，整 体刊挂率不断提升，带来业绩快速反弹。 公司发布第二期员工持股计划，充分提振骨干员工信心。
            
                    2020年 12月 14日，公司披露第二期员工持股计划，本次员工持股计划参加总人数不超过 200人，其中 196人为公司、子公司关键岗位和技术（业务）核心人员。本次员 工持股计划股份来源为公司此前已回购股票，合计不超过 770万股，约占公 司总股本的 0.05%，受让价格为 0元/股，充分激励核心骨干，提振员工信心。 影院媒体业务市占率不断提升， 2021年签下中影影投、博纳影业独家合作。
            
                    公司旗下子公司分众晶视与中影影投、博纳影业签署独家合作协议，分众晶 视从 2021年 1月 1号起代理两家公司旗下影院的映前广告业务。根据公司 公众号披露， 2021年分众晶视影院资源的覆盖超过 290个城市，优质影院数 量超过 1900家，媒体网络连接 13000多块大银幕。根据灯塔专业版数据， 截止 2021年 1月 1日，全国影院数 11856家，全国银幕总数达到 75581块。 测算公司银幕媒体市占率超过 17.2%，已形成相当规模且仍有提升空间。 投资建议： 继续推荐分众传媒。 看好新消费赛道高增长带来的旺盛广告需求， 看好梯媒的优质赛道与公司品牌服务能力，随着影院复工、梯媒点位调优和 客户结构改善，智能分发系统的使用和推行，以及股东资源形成的线上线下 和交易协同，公司整体业绩或将持续稳定健康增长。
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