开源证券--电气设备行业点评报告：大众ID.4彰显性价比，全球销量有望超预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                     ID.4彰显性价比，看好大众 MEB 供应链和 2021年全球电动车销量1月 19日，大众公布国内版 ID.4正式对外公布，共有 5款车型，售价分别为19.99万元/21.99万元/23.99万元/24.29万元/27.99万元（四驱版），对应续航里程分别为 400km/550km/550km/550km/大于 500km。此前海外版 ID.4起售价为 4万美元，此次国内版售价低于预期。我们预计大众电动车的新产品周期将带动行业渗透率加速提升，2021年大众 ID.4国内销量有望达 6-7万辆；2021年大众电动车全球销量有望达 65万辆，同比+54%。受益标的为大众 MEB 平台产业链公司：电池核心供应商宁德时代（6-7万辆 ID.4对应收入弹性 38.2-44.5亿元），其次恩捷股份、天赐材料、科达利、容百科技、三花智控、宏发股份。此外，政策改善有望推动美国电动车销量超预期：耶伦表示，拜登支持恢复对电动汽车的激励措施，我们预计美国电动车政策或将超预期。
            
                     ID.4在设计、内饰上优势突出
            
                    （1）从电动性能来看，ID.4Prime 版 NECD 续航里程 472km，配备由 CATL 供应的 NCM 811电池。容量为 84.8kWh；百公里电耗 18kWh，高于 Model Y、蔚来 ES6等竞品。
            
                    （2）在设计上，ID.4采用前后贯穿式样设计，前后具备 greeting和 goodbye 动效。
            
                    （3）在内饰上，ID.4拥有 IQ.Light 智能灯光系统、12寸中控屏、AR HUD、全景天幕等大众途观 L 等车型所不具备的配置。整体上，ID.4在设计、品控上较 Tesla Model Y 优势明显。
            
                     此次 ID.4定价超预期，预计 2021年销量有望达 6-7万辆ID.4作为一款 A+级 SUV，其主要对标大众旗下探岳 X/途观 L（两款车型对应月销均为 1.5-2万辆），ID.4主要的缺点在于续航偏低，但考虑购置税、牌照优势后，ID.4优势凸显。另外，ID.4在定价、主要受众上与 Model Y、蔚来 ES6、ES8、EC6等有所差异，展开错位竞争，预计 2021年国内 ID.4销量有望达 6-7万辆。
            
                    ID.4对应的潜在市场主要为 18-28万元价位段 SUV 市场，我们预计长期看 ID.4月销量有望达 1.5-2万辆。
            
                     拜登支持恢复对电动汽车的激励措施，美国电动车政策或超预期财联社 1月 20日讯，美国财长提名人耶伦表示，拜登支持恢复对电动汽车的激励措施。结合此前拜登在竞选时承诺若当选将在清洁能源领域推行更为激进的政策，我们预计美国电动车政策或将超预期。2019年美国新能源车销量仅 32.2万辆，渗透率仅 1.9%。若截至 2025年美国新能源车渗透率达 15%，对应新能源车销量 256.5万辆，6年 CAGR41.3%。
            
                     风险提示：新能源汽车市场竞争激烈、大众 ID.4销量不及预期、产能爬坡速度不及预期。
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