安信证券--煤炭周报：短期供需矛盾突出，动力煤价创历史新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    动力煤港口、产地价格大幅上涨：截至1月15日，Wind数据显示CCTDQ5500综合交易价报收于722元/吨，较上期上涨31元/吨；找煤网1月14日市场成交参考价显示，山西Q55001.0S报价1000元/吨，为历史新高点。主产地煤价持续上涨，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于685元/吨，周环比上涨75元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于595元/吨，较上周上涨22元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报560元/吨，较上周上涨39元/吨。
            
                    港口库存小幅上升。港口方面，据Wind数据，1月15日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1007.1万吨，环比上升45.3万吨。
            
                    短期供需矛盾突出，煤价持续上涨，目前已创历史新高。据煤炭资源网，春节临近，产地以保障安全为主，叠加疫情影响，少部分煤矿开始停产，整体供应有限。下游小企业未停工，用电维持高负荷，内陆和部分沿海电厂库存创历史新低，补库存积极性高，短期需求端的支撑较高。煤炭资源网消息，进口煤市场活跃度提升，后续仍需关注进口煤实际到岸情况。
            
                    焦炭价格本周上涨：据Wind数据，截至1月15日唐山二级冶金焦报收于2590元/吨，周环比上涨100元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于2420元/吨，周环比上涨100元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2850元/吨，周环比上涨100元/吨。
            
                    焦炭供给紧张局面未改，价格保持强势。据焦联资讯，本周第十三轮涨价落地，累计涨幅达800元/吨。供应方面，焦炭新增产能未完全释放，供给仍然相对偏紧。需求方面，河北地区由于疫情管控省内钢厂焦炭库存降至低位，部分钢厂出现被迫检修现象，而成材库存累积。
            
                    整体来看钢厂开工率仍处于高位，对焦炭需求未有下降。综合来看，终端施工单位多因天气原因陆续停工，下游需求有所转弱，而目前焦炭供应缺口暂未有明显改善，加之临近年底钢厂对焦炭仍有补库需求，预计短期内焦炭市场继续稳中偏强运行。
            
                    港口、产地焦煤稳中有升：据Wind数据，截至1月15日京唐港主焦煤价格为1690元/吨，周环比上涨40元/吨。截至1月15日澳洲峰景矿硬焦煤价格为130美元/吨，周环比上涨14.5元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上涨10元/吨，山西高硫周环比上涨14元/吨，灵石肥煤周环比上涨60元/吨。焦煤价格预计持续稳中偏强运行。据煤炭资源网，内蒙古乌海地区应当地政府要求及限制火工品的因素，部分煤矿计划20号以后陆续开始放假，但也有一些春节前维持正常生产，总体供给仍偏紧张，煤矿库存低位运行。下游焦企利润丰厚，生产积极，对原料煤持续增库，且受疫情影响和冬储计划安排，焦企采购力度不减。综合来看，预计短期内炼焦煤市场将继续稳中偏强运行。
            
                    投资建议：目前煤价涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，我们认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1）低估值，高盈利动力煤标的，如陕西煤业、露天煤业、中国神华等，2）受益于焦炭涨价的标的：金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等，3）山西国改标的：山西焦煤。
            
                    风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。
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