国联证券--光伏行业2021年度策略：光伏迎来“十四五”持续快速增长新阶段【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    技术创新推动平价， 2021光伏装机迎来高增长 光伏产业链上下游持续技术创新，推动国内外平价上网。十四五期间光伏 装机量有望年均新增70-90GW， 市场需求旺盛，迎来确定高增长机会。
            
                    硅料价格先抑后扬， 一季度后供需偏紧，均价维持高位运行 硅料扩产周期较长，容配比扩大，硅料需求量增加。 2021年一季度后硅料 产能供需偏紧， 全年均价有望维持在8.0-8.5万元/吨。
            
                    硅片扩产加剧竞争，大尺寸单晶硅片持续渗透 硅片大幅扩产，硅片竞争加剧， 2021年单晶硅片毛利率可能下滑至20-25% 合理区间。大尺寸单晶硅片持续渗透，逐步在客户端得到验证， 2021年下 半年将迎来放量增长。
            
                    PERC效率提升至23.5%， TOPCon电池迎来量产 2021年电池片环节主流 PERC 技术效率将从 23%提升至 23.5%。 HJT 技 术由于生产效率、供应链配套、成本等原因暂时不具备竞争优势。市场将 迎来 TOPCon 电池的量产，尤其是 TOPCon+将逐步替代现有 PERC 产 能， 大尺寸电池片将迎来盈利改善机会。
            
                    受益大功率组件的推广， 宽幅玻璃结构性短缺 辅材方面，由于大尺寸大功率组件逐步推广，宽幅玻璃将出现结构性短缺。 宽幅玻璃尺寸较大，老旧产线无法配套，新建产线周期长，存在结构性短 缺机会。 双面双玻的快速渗透将带来POE材料需求的大幅增长。
            
                    高端装备迎来技术迭代， 设备企业业绩高增长 从硅料、硅片到电池片、组件，整个产业链上下游积极扩产。受益扩产和 收入确认， 2021年高端装备企业业绩将持续高增长。 捷佳伟创、迈为股份、 帝尔激光等企业业绩持续快速增长。
            
                    光伏+储能才是未来， 系统集成迎来大发展 光伏支架公司充分受益光伏电站的投建。 光伏+储能可以提升新能源渗透率 和消纳能力，更好的满足用户多样性需求，实现精准供能。随着光伏+储能 模式的不断渗透，阳光电源等系统集成方案提供商迎来高增长发展期。
            
                    投资组合 我们看好光伏行业的投资机会，同时选取各环节具有技术壁垒和规模优势 的行业龙头作为我们2021年的投资组合：通威股份（600438）、隆基股份 （601012）、爱旭股份（600732）、东方日升（300118）、 晶澳科技（002459）、 天合光能（688599）、 迈为股份（300751）、捷佳伟创（300724）、 中信 博（688408）、 阳光电源（300274） 。
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