中国银河国际--水泥行业：水泥价格继续下跌；中国建材母公司2020年净利增长35%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周行情概述
            
                    42.5级水泥的全国均价按周下跌0.6％至449元人民币/吨。在浙江、江苏、福建、湖北和广西的一些地区，水泥价格下跌了10-30元人民币/吨。1月中旬，全国水泥需求呈下降趋势，主要由于淡季即将到来，加上受到疫情影响。然而，长三角和珠江三角洲的出货量仍保持正常水平的90％。出货量下降到其他地区正常水平的20–80％。1月下旬，水泥需求可能进入淡季。预计长三角地区的熟料价格将明显下跌，而水泥价格将有温和下降趋势。上周，全国平均库存水平保持在51.06％。
            
                    上周煤价继续上涨
            
                    环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨3元人民币/吨至596元人民币/吨，较去年同期高7.78％。
            
                    中国建材集团2020年净利大增
            
                    中国建材[3323.HK;增持]的母公司中国建材集团在1月15日举行的年度工作会议上表示，其2020年净利同比增长35％（未披露实际净利润数字）。但是，其业绩与上市公司中国建材的业绩不具有直接可比性，因为前者也包括上市公司以外的业务利润，并且不同的会计处理方法也可能产生一些差异。我们认为中国建材上市公司可能会在2020年实现双位数的净利润增长，这是由于负债比率下跌而导致融资成本下降。
            
                    我们覆盖的水泥股上周平均上涨0.36％
            
                    表现最佳的是海螺水泥-H[0914.HK;增持]，上周上涨3.04％；金隅集团[2009.HK;增持]的表现相对最弱，全周下跌5.49％。
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