国盛证券--环保工程及服务行业周报：2020年环卫服务市场高增长收官【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年环卫服务订单高增长， 环卫市场化推升行业高景气。 据 E20研究 院数据， 2020年环卫市场共计释放近 14000个环卫市场化运营服务类项 目（ 含标段） ，新增环卫市场化年服务金额 670亿余元，同比上涨 27.1%。 根 据环卫司 南数据 ， 2016-2019年 环卫 服务订单 年化金 额分别 为 248/321/482/550亿元，同比增速分别为 80%/29%/50%/14%， 2020年环卫服务订单再疫情之下仍以高增长收官， 市场化推动下行业订单持续 释放，行业增长动力强劲。在此背景下我们看好有望受益行业高成长红利 的环卫服务龙头，建议关注： 1、玉和田、侨银环保作为专业环卫运营公 司，产业经验丰富，环卫运营能力优秀， 2020年成功登陆创业板开启资 本之路。 2、龙马环卫、盈峰环境作为前端装备制造领先企业，依托环卫 装备的销售渠道形成进场的快速通路，产业资源得以转化，拿单能力卓越。 融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。
            
                    2019年以来利率下降、国资 入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资 的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。另外 2020年是“十三五” 规划 末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性 望体现， 2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升： 1、总量扩容： 2019年环保专项债总额 546亿， 2020年截至 12/31共 2324亿； 2、比例倾斜： 2019年环保专项债占比 2.5%， 2020年提升至 6.3%。
            
                    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。 过去三年环保板 块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企 业， 1、 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ ROE 行业 领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）； 2、 在手项 目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全 产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头） ； 3、业绩占 优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）； 3、 价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及 股息率具备吸引力） 、 碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务） 。
            
                    行业新闻： 1） 生态环境部召开部务会议 审议并原则通过新修订的《生 态环境部工作规则》 ； 2） 生态环境部开展“十四五”生态环境保护规 划编制集中调研； 3） 中央全面深化改革委员会第十七次会议强调建立健 全绿色低碳循环发展经济体系。 板块行情回顾： 本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。 本 周上证综指涨幅为 1.1%、创业板指涨幅为 8.7%，环保板块（申万） 跌幅为-1.8%，跑输上证指数 2.9%，跑输创业板 10.4%；公用事业跌 幅为-1.3%，跑输上证指数 2.4%，跑输创业板 10.0%。 风险提示： 环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
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