华安证券--农林牧渔行业：他山之石，复盘全球种业巨头成长路径看种业未来【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    全球 TOP20种业集团格局：两超四强、差异发展世界种业市场正发生深刻的变革，国际大型种业公司规模不断壮大，通过外延并购，种业集中度不断提高，种业企业正在向多元化、集团化与国际化发展。纵观全球种业企业市场，呈现中、德、美三足鼎立局面，TOP20种业集团形成“两超、四强、差异化发展”的新格局。领跑第一梯队的是拜耳、科迪华农业，两者销售额占据 TOP20的 60%，两大集团在转基因作物与现代生物技术领域拥有绝对优势，拜耳也是全国最大的蔬菜公司；第二梯队囊括先正达、巴斯夫、利马格兰和科沃施，四家销售总额在 TOP20里占据 26%；剩余 14家企业，市场份额较小，仅占 14%，但这些企业拥有特色的种子业务，如丹农和百绿集团的牧草、草坪草种子业务，坂田和瑞克斯旺的蔬菜种子业务，泷井的花卉种子业务，隆平高科的水稻种子业务等。
            
                    全球五大种业公司横向并购扩展市场份额，纵向研发促内生增长。
            
                    全球五大种业公司发展的关键在于不断扩大其市场份额，短期内通过资本并购，迅速获取市占率的提升，长期则在于投入研发，建立起高技术壁垒护城河，促进生产效率的提升。全球 5大种企中，拜耳（孟山都）是种业市场超级航母，在生物技术领域方面斥巨资投入，为整个行业开疆辟土创立了一个新时代，加速推进种子生物技术商业化，并创新性的将技术费用植入到农业推广领域。与孟山都分庭抗礼的另外一巨头是陶氏杜邦分离出来的独立公司科迪华，聚焦种子、植保和数字化农业三大方向，是世界一流的开发先进种质和性状的供应商。先正达是全球第三大种子公司，2017年 6月中国化工宣布完成对先正达的收购。巴斯夫是全球化工巨头，种业小而优，以创新为驱动力，倡导数字技术、产品和作物多元化。利马格兰是全球第二大蔬菜种子供应商，具有独特的合作社商业模式。
            
                    孟山都捆绑销售转基因种子和农药，并收取专利使用费。
            
                    孟山都捆绑销售转基因种子和农药。农民购买孟山都转基因种子，也需要购买孟山都的除草剂，因为种子内置了抗除草剂的基因，只有使用孟山都的除草剂，才能既杀灭杂草，又不影响转基因作物继续生长。孟山都既卖种子又卖农药的模式在国际上成为一种趋势，化工巨头陶氏化学、拜耳、杜邦原本只生产农药，但后来都进入种子研发领域，与孟山都合作或另起炉灶研究转基因种子。孟山都也收取授权使用费。国际种业集团不仅销售种子，还可将性状、种质资源进行许可，相互之间的许可已成为企业合作的常态，以孟山都为例，其 2/3销售收入来自知识产权许可。孟山都商业运作模式除了生产、销售转基因种子，还会利用获准的转基因作物种子专利保护出售专利技术，通过技术垄断占领市场并获得高额利润，授权使用费通常根据种子销售数量收取。
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