东吴证券--机械设备行业跟踪周报：工程机械、新能源景气旺盛，制造业持续复苏建议关注通用自动化板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】 【晶盛机电】【至纯科技】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】 2.投资要点 【工程机械】 1月挖机销量迎开门红，建议积极配置低波动周期中的强α 据 CME 观测， 2021年 1月挖掘机（含出口）销量约 20500台，同比+106%左右。 其中，国内市场销量约 17000台，同比+112%；出口市场销量约 3500台，同比+60%。 一方面， 2020年春节在 1月，受节日影响基数较低；另一方面， 基建投资、更新换代、 人工替换等多重因素驱动下，下游零部件厂商排产旺盛， 行业需求延续性较强。我们 预计 2021年挖机销量增长 5%-15%，未来几年工程机械行业波动估计维持正负 5-10%， 波动率将比上一轮要小很多， 2024年后有望进入下一轮大的更新周期。建议积极配置 低波动周期中的强α。重点推荐【三一重工】数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性， 全球竞争力逐步体现带来估值溢价。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，估值存在修 复空间。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。
            
                    【锂电设备】 上游、中游均进入缺货状态，全球电动化趋势确定性强利好设备商 上游： 从上游材料包括正极、负极、电解液、隔膜等企业反馈信息来看，今年一月 份排产同比去年增长至少 1倍，根据不同领域不同企业的情况，甚至有出现同比大增 3倍的情况。 碳酸锂、 钴、六氟、正极价格均上涨，供应链明显紧张。
            
                    中游： 自 2020Q4以来，宁德时代启动 Model 3磷酸铁锂电池配套之后，出货量迅 速激增约 2.6万套，以单车 55KWh 计算，总电量超 1.4GWh。在 1月发布的招聘启事 中，宁德时代更是透露出“年终订单暴涨”的讯息。此外，包括中航锂电、比亚迪、瑞 浦能源、鹏辉能源等动力电池企业均释放出动力电池满产、产能供不应求的信息。 下游： 12月电动车销量 24.8万辆，同比+49.5%，环比+22.0%， 再创新高； 2020年 全年电动车累计销量 136.7万辆，同比+10.9%。 东吴电新组预计 Q1景气度将维持， 电 动车销量可达 35-40万辆左右，同比+250%左右。 在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益，近期 CATL 已率先开启大规模 招标，我们预计其他龙头电池厂也将跟进，建议重点关注：电芯设备龙头【先导智能】， LG 核心后道设备商【杭可科技】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中 道激光设备商【联赢激光】。
            
                    【通用自动化】 12月制造业维持高景气，通用自动化持续回暖 下游制造业复苏动能强劲。 12月制造业 PMI 指数 51.9%，比上月微降 0.2pct，仍 保持较高景气度。其中， 生产指数和新订单指数分别为 54.2%和 53.6%，较上月略有回 落，或与部分地区限电有关，但仍处于较高水平。 1-12月制造业固定资产投资下降2.2%， 降幅比 1-11月收窄 1.3pct，工业投资持续修复。 工业机器人： 12月工业机器人产量 29706套，同比+32.4%，单月销量为历史以来 最高水平； 1-12月工业机器人累计产量 23.7万套，同比+19.1%。从产品结构来看，轻 小负载产品（包括小六轴机器人、 SCARA 等）是 2020年市场增长的主力动力， 3C 自 动化需求带动作用明显。 预计制造业复苏背景下， 2021年行业将继续维持高景气。
            
                    机床： 12月金属切削机床产量 5万台，同比+32.4%，行业持续回暖。 在国企退场、 进口受限的背景下， 民营机床企业龙头订单旺盛（部分企业订单同比+80%），订单已排 到 2021年 5-6月。机床行业经历了 12-19年低谷，从 2020年 4月开始触底反弹，根据 机床 10年使用寿命，我们判断上一轮高峰（ 09-11年）销售的机床也将迎来更新周期。 注塑机： 12月伯朗特机械手（注塑机用）出货量 1394台，同比+6.9%，维持在较 高景气位。海天国际、伊之密等主要企业订单旺盛，呈现出供不应求的局面，订单可见 度较高。下游家电、 3C 等回暖显著，汽车需求正在复苏中，预计 2021年将持续回暖。 叉车： 12月叉车销量 74620台，同比+44.6%， 延续自 2020年 6月以来 40%以上 的增速。 2020全年销量创纪录破 80万大关，同比+31.5%。叉车行业景气度与国民经 济息息相关， 一般情况下 GDP 每增长 5%，叉车销量就同比增长 10-15%， 2021年叉车 行业增速预计在 15%以上，同时叉车电动化+仓储化的趋势将进一步打开增长空间。 n 风险提示： 下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。
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