开源证券--电气设备行业周报：新产品将带动行业渗透率加速提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周观点：新产品将带动行业渗透率加速提升（（1）新能源汽车：进入2021年，新车型、新定价层出不穷，电动车全面替代燃油车的态势愈加明显：1、特斯拉、大众的电动车车型不断向下触及更大的受众，特斯拉标续Model3降价往欧洲渗透、大众ID.4国内价格触及20万以下；2、比亚迪DMI平台实现插混与燃油车平价；这些因素、叠加后续大概率发生的更多性价比高的电动车新车型推出（智能电动车迭代速度快，且都是平台化横向、纵向同时进化），我们认为2021年电动车销量大概率超预期，渗透率将呈现加速向上趋势。目前仍是整体景气度在提升的较好投资窗口期，具体的投资方向，我们坚持之前的判断：从终端车企到中上游原料（关注资源端的弹性），从一线环节到二线环节（优质供应链角度），从确定性板块到模糊性板块（氢能源、储能等）。长期的投资方向，核心是特斯拉、宁德时代产业链。（（2）光伏：短期景气度仍然较好；春节后，尤其是一季度之后，国内需求可能迎来相对的淡季，产业链价格有可能进一步松动。我们认为2021年将进入光伏供给端革命的阶段，将带来各环节竞争格局的优化，部分二线企业将有比较好的阶段性机会：异质结、大硅片、颗粒硅等。投资方面，中长期关注具有全球核心竞争力的公司，隆基股份、通威股份等龙头受益；短期继续关注逆变器、玻璃、胶膜等环节的弹性机会，阳光电源、福莱特、福斯特等受益。
            
                    Model3欧洲多国降价，利好国产供应链（1）近期，特斯拉大幅下调了部分欧洲国家Model3的售价。法国标续版Model3售价由5万欧元降至4.38万欧元，单车补贴也由3000欧元增至6000欧元；德国标续版Model3售价由4.3万欧元降至4万欧元，单车补贴也由5000欧元增至6000欧元。（2）Tesla此次将标续版价格打入补贴最高档的上沿意在降低实际购车成本。我们预计2021年Tesla全球销量98万辆，其中欧洲Model3销量为10万辆；若后续标续版ModelY于欧洲推出，我们预计其售价有望低至4.5万欧元以下，进一步打开市场空间。（3）我们推断2021年欧洲发售的Model3标续版或主要来自搭载宁德时代LFP电池的国产Model3，继续看好国产Tesla供应链。受益标的：宁德时代（若2021年出口10万辆标续版车型，对应35.75亿元左右的营收弹性）、恩捷股份、三花智控、拓普集团、宏发股份。
            
                    板块和公司跟踪新能源汽车行业层面：：比亚迪拟配股融资近300亿港元。
            
                    新能源汽车公司层面：华友钴业预计2020年归属于上市公司股东的净利润10.77亿-12.68亿。
            
                    光伏行业层面：青海省对“新能源+储能”项目给予0.1元/千瓦时的运营补贴。
            
                    光伏公司层面：隆基股份由控股子公司投资约80亿元在陕西西咸新区投资建设年产15GW单晶电池项目，项目预计于2022年投产。
            
                    风险提示：新技术发展超预期、疫情导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。
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