华安证券--市场点评报告：短期波动加剧，行情仍可期待【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    流动性持续收紧、美股大跌情绪传导等是导致市场大跌的主要原因今日市场大跌主要由于以下原因：第一，流动性持续收紧是近几日市场波动加剧和调整的最重要原因。上周连续大额公开市场净投放也使得本周资金面临大规模到期压力，央行近几日对冲不足，资金持续回收，今日净回收了 1500亿，本周前 4天净回收 5685亿。本就高位的短端利率在流动性净回收基础上继续上行，市场面临短期流动性紧张的担忧。第二，美股暴跌也为 A 股带来负面情绪干扰。逼空行情上演，特斯拉等部分公司财报不及预期致使隔夜美股暴跌，其中道琼斯、标普 500、纳斯达克三大美指分别下跌 2.05%、2.57%、2.61%。根据历往事实，美股暴跌对 A 股有明显的情绪抑制，这也是今日市场较大幅度低开的原因。第三，美国务卿对中美关系的严厉表述。美国新任国务卿在就职第一天的新闻发布会上便承诺对中国采取对抗手段，这是拜登新政府上台后首位高官谈及中美关系并给出了严厉表述，与近期相对缄默和平的中美关系形成明显反差。
            
                    短期波动或继续加剧，本轮行情仍可期待短期市场可能会继续出现较大波动。近期市场仍面临一些掣肘：一方面央行对短期流动性的调控节奏难以把握；另一方面从部分社融组成数据来看，相较去年同期有比较明显的回落，1月份社融数据有不及预期或较大幅度回落的担忧。
            
                    中期仍有不错机会，A 股也再将继续前进。一方面货币政策不具备显著收紧的条件。疫情、返乡、提前开工等均有不确定性，且最新美联储维持海外流动性宽松的态度明确，且目前短端利率处于高位，春季前后流动性需求增大的情况下，短期流动性也不会持续的回收；二方面拜登上台后促进经济恢复的产业政策和经济措施在加码且预期也在加强，同时未来的 1个多月时间里，各地方和全国的两会和十四五规划将不断出台，为风险偏好上行提供支撑；三方面放眼 1季度来看，经济高增或迎来本轮复苏高点是确定性的，国内疫情不会改变经济节奏。
            
                    继续把握复苏主线和高景气逻辑经济强劲上行的大方向是确定的，复苏主线和高景气板块仍有机会。关注三条主线：一是周期高景气的上游大宗商品和中游制造，如有色、化工、机械等；二是高景气度确定延续、业绩改善、十四五订单饱满的成长科技，如军工、电气设备等；三是处于增速改善、持仓底、估值底的金融板块，如银行和非银等。
            
                    风险提示经济复苏不及预期；政策力度不及预期；中美关系再次转向紧张等。
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