平安证券--平安研粹：2021年2月市场观点【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1）美国：美国短期经济数据较差但长期经济前景较好。一方面，2020年12月就业、消费数据不及预期，美联储主席鲍威尔表示现在不是谈论政策退出的时候。另一方面，拜登上台三天时间里就签署了30项行政令，接下来将积极推动1.9万亿财政提案落地（但实际规模可能“打折”），未来还将推出另一份关于基建和气候变化的财政计划。在货币和财政同时发力时，美国通胀演化路径、美联储在“平均目标通胀制”下对通胀的实际容忍程度都值得关注。2）欧洲：2020年7月欧盟推出总规模逾1.8万亿欧元的经济复苏计划，包括7500亿需各国自筹的复苏基金，但一度遭到东欧国家反对，12月各方才正式达成共识。今年1月欧盟委员会主席呼吁各成员国快速批准复苏基金，并力争于半年内开始发放。3）疫苗：据Bloomberg统计，截至1月23日，全球有56个国家接种超过3970万剂疫苗，日均接种321万剂。美国接种超2000万，日均110万。英国和美国接种比例分别达9.5%和6.4%，欧盟仅1.9%。
            
                    海外：美国新财政提案预计“打折”落地，欧洲经济刺激开始发力，全球疫苗推广缓慢推进1）经济：2020年中国经济增长强势收官，四季度实际GDP同比增长6.5%，全年增长2.3%，现价GDP总量突破百万亿元。四季度工业产能利用率创2013年以来单季最高，制造业投资仍略超房地产，消费仍然是薄弱环节，外贸景气度仍高但出现边际放缓苗头。但四季度实际GDP环比从三季度的3%回落至2.6%，从环比意义上已经出现筑顶迹象。2021年一季度因基数原因，资本市场可能更关注经济数据的环比变化。2）人民币：2021年初人民币汇率大幅升值，主要是跟随美元急跌的“补涨”。整体上，我们对2021年人民币资产的看法依然乐观，但汇率波动加大可能成为常态，预计人民币对美元汇率或维持在6.3-6.9宽幅波动区间。
            
                    国内：关注经济数据的环比变化，注意人民币高波动风险1）货币政策：2020年12月到2021年1月上旬，流动性的宽松状态超出市场预期，但今年1月中旬以来，央行公开市场频现“地量”操作，流动性回到“结构性短缺”状态，体现央行操作框架并未发生变化。未来金融监管持续发力，以及信用违约问题的影响，可能仍然需要一段时间的流动性调适，而信用层面社融、M2增速均已步入回落通道。我们认为“较宽货币、趋紧信用”或是一季度货币政策的主线。
            
                    2）“就地过年”：或导致一季度生产端维持强势、需求端相对较弱，通胀或受一定压制，但整体经济未必如市场预期得那般走弱政策：一季度货币政策以“较宽货币、趋紧信用”为主线，“就地过年”的经济影响有限
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