东北证券--电气设备行业：国网人事任命落地，电网进入投资新周期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 电网处于新发展阶段，未来投资结构有望持续优化。国网宣布辛保安同志任国家电网有限公司董事长、党组书记。辛保安同志但任国家电网公司总经理一职，十四五期间将坚定以“坚强电网”和“泛在电网”为手段，全力打造中国智能电网，力争到2025年实现部分领域、关键环节和主要指标达到国际领先，电网智能化数字化水平显著提升，能源互联网基本形成。
            
                 。坚强电网持续巩固，特高压有望加速建设。特高压项目建设在2015年至2016年达到建设高峰，2017年经历了停滞，2018年国网批量公布特高压规划，总投资额预计可达1700-1800亿，开启了新一轮建设周期。预计2020、2021年特高压投资额大约为450亿元、660亿元。
            
                 电网智能化提升目的明确，泛在建设有望持续加码。十三五期间，国网在信息化方面的投资金额保持在120亿元左右，力度较低，2019年确立智能电网方向以后，未来信息化的招标金额将快速提升，其中软件投资将贡献主要增长，预计复合增速有望达到23%。
            
                 电表招标处于周期底，叠加产品升级，有望量价齐升。电表2020年招标数量处周期底部，存量替换及新增需求将进一步提升。从产品看，国网2020年推出了新规格电表，并于第二批开始批量招标，均价提升约30%。叠加新版电表以及物联网电表的不断渗透，电能表产品有望迎来量价齐升。建议积极把握智能电网升级带来的产业链投资机遇，重点关注覆盖二次设备以及特高压建设的核心公司。
            
                 2020年光伏装机48.2GW，2021年将景气持续。国家能源局公布的前三季度光伏新增装机数据为18.7GW，其中第四季度光伏抢装29.5GW。这也是自2017年53GW的装机高峰后，光伏新增装机再创近三年新高。自碳中和目标提出以来，大型央企、国企以及各地地方政府在绿色发展、能源转型上的进度明显加快。展望十四五，国内光伏年均装机量有望达80GW，光伏行业景气度持续向上，长期看好光伏行业发展。
            
                 投资建议：光伏平价渐近，持续看好能源革命浪潮下光伏产业的发展机遇，更高的目标指引将助力行业加速发展。建议投资者积极把握光伏产业链投资机遇，重点推荐一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技，重点布局大尺寸及新技术方向的通威股份、东方日升以及逆变器细分领域龙头阳光电源。
            
                 风险提示：电网投资不及预期、光伏需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期
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