华安证券--医药生物行业点评：业绩预告陆续发布，进一步增强CXO行业信心【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场对 CXO 行业未来发展的必然性和高确定性预期进一步增加。
            
                    进入 2021年以来，CXO 板块持续跑赢大盘，从 1月 1日至 1月 28日，板块平均涨幅达到 10.1%，其中美迪西年初至今涨幅达到 53%，昭衍新药涨幅达到 38.6%，方达控股涨幅达到 33.8%。这轮涨幅主要受 CXO行业公司陆续公布 2020年预期业绩，业绩数据保持高增长影响。长远来看，是市场对 CXO 行业未来发展的必然性和高确定性预期进一步增加。
            
                    中短期看好国内 CXO 公司的原因：
            
                    1. 行业高度景气，业绩确定性高。2. 国内 CXO 公司综合能力迅速提升，技术平台和人才队伍建设不断增加，增强了企业承接及完成项目的能力。3. 企业经营效率提升，企业产能利用率和运营效率的不断提高，不断提升经营管理水平，规模化效应凸显。
            
                    长期期看好国内 CXO 公司的原因：
            
                    1. CXO 行业发展的必然性，CXO 公司诞生与发展原因在于其提高了药品研发生产的效率及经济性，CRO 公司凭借专业技术能力赋能药企，提高了药品的研发上市效率，CDMO 公司凭借工艺及产能方面的高效率及稳定性，省去了药企的产能布局及产能利用的效率问题，同时提高了药企的研发生产效率。所以长远看来 CXO 行业细分发展壮大具有必然性。
            
                    2. CXO 行业空间巨大，研发投入的逐渐增多及外包渗透率的提升，促进了产业规模持续增大，海外产能转移持续及国内政策鼓励创新，使得国内 CXO 公司景气度更高。3.我国 CXO 公司当前发展阶段决定国内CXO 公司拥有更大的机会，经过多年发展，在药物发现细分赛道已经有国内 CRO 公司做到全球龙头，随着我国工业基础能力逐步提升及相关政策监管的发展完善，在 CDMO 及临床 CRO 领域，越来越多的国内公司开始快速布局发展，进入到全球竞争赛道。与药物发现领域相比，CDMO 及临床 CRO 领域市场体量更大，相应交付标准要求及监管法规等也更趋于严格。未来国内具有全球化视野及赋能平台的 CXO 公司将具有更大的机会。
            
                    投资建议建议关注药明康德（全球领先的一体化新药研发生产服务平台，全球药物发现的龙头，“一体化、端到端”的服务能力增强客户粘性，不断为CDMO，临床业务导流。通过 HitS，PROATC 等新技术，新分子平台不断地拓展全球长尾客户，通过收购和投资，构建大健康的生态圈）；泰格医药（中国唯一一家入选全球十大临床CRO机构的企业，国内临床CRO龙头，已建立中国最广泛的临床试验中心网络，拥有忠实的客户群和优质的口碑，头部公司优势明显）；康龙化成（实验室业务起家，已逐步建立期覆盖全流程的一体化平台，盈利能力持续上升）。
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