国海证券--2020年四季度业绩预告观察：小市值企业利润激增，成长行业景气占优【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    A 股上市公司整体盈利能力提升：截止 2021年 1月 28日，2020年四季度业绩预告整体披露率为 32.30%，当前所有已披露公司净利润同比增速为 36.93%，环比增速为 32.30%。受益于海外供需缺口和全球超宽松货币环境，2020年整体 A 股上市公司利润增速大幅回升，整体盈利能力提升明显。
            
                    小市值企业利润大幅上涨，市场风向有望向中小盘偏移：相较于2019年，2020年四季度已披露小市值企业整体业绩扭亏为盈，累计净利润同比增长 739.50%，环比第三季度净利润增幅达 133.99%。
            
                    预计 2020年小市值企业整体业绩将大幅改善。2016年以来市场走势与业绩表现强相关，小盘指数表现尤为明显。在基本面的支撑下，后市中小盘股将更具上涨空间。
            
                    大小盘指数分化严重，中小市值股性价比可观：申万大盘指数 PE值已超 2015年高点，达历史高位，而中盘和小盘指数 PE 值仍低于历史均线。在当前“抱团核心资产”的市场风格中，许多业绩优良的中小市值公司未得到足够关注，随着市场对核心资产泡沫担忧的加剧，优质赛道中具有良好基本面和低估值的高性价比中小市值公司将被进一步挖掘。
            
                    成长与消费板块利润增速领涨，周期板块表现分化，大金融板块四季度利润大幅回升：成长板块：TMT 板块四季度业绩大幅增长，军工、电新全年高盈利；消费板块：四季度纺织服装板块利润大幅改善，医药生物、食品饮料和家用电器业绩增长稳定；周期板块：机械设备、有色金属、采掘和化工板块四季度表现突出，建筑材料、交运、钢铁、轻工材料等板块相对低迷；大金融板块：非银金融四季度业绩大幅回升，银行净利润同比增速由负转正。
            
                    中小市值成长企业业绩改善显著，四季度大市值消费成长表现较优：
            
                    从同比数据上看，中小市值成长企业业绩改善显著，但从环比数据上看，四季度大市值消费成长企业业绩占优，这反映了行业龙头具备稳定盈利能力的核心优势。在看好中小盘股估值修复的同时，我们仍认为核心资产具备长逻辑。中小盘股整体的修复更可能是短期行情，只有具备持续盈利增长能力的中小盘股才有望走出长线。
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