国海证券--资金面周度跟踪：短期流动性意外收紧，不改长期稳定预期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    核心要点：本周（20210125-20210131）央行OMO大幅回笼资金，日度操作上演“一波三折”，“泡沫论”警告引关注，紧张情绪蔓延助推资金价格跳升。对于本周资金面的骤紧，我们认为这或是资金面紧平衡叠加预期落差过大所致，随着月末财政支出投放和春节临近，流动性持续收紧的可能性较小，全年流动性的环境或将趋于稳定。
            
                    货币总量：本周央行连续三日净回笼货币，恐慌情绪蔓延。
            
                    公开市场操作：：本周央行逆回购投放资金3840亿元，因同期有6140亿元逆回购到期，共计净回笼资金2300亿元，较上周大幅缩减8260亿元。”日度操作上演“一波三折”，继周一地量操作实现零净投放、零净回笼后，周二至周四连续三日大幅净回笼，周五净投放资金800亿，但无助扭转本周大额净回笼局面。周二央行政策委员会委员马骏发表“泡沫论”，直言股市、楼市“泡沫”已现，杠杆率攀升要求货币政策作出调整，受此影响，市场对货币政策转向的担忧骤起。
            
                    货币价格：本周资金利率快速上扬，人民币仍面临升值压力。
            
                    利率：本周整体利率水平较上周快速上行，隔夜与本周整体利率水平较上周快速上行，隔夜与7天利率出现倒天利率出现倒挂。政策利率方面，7天逆回购中标利率维持2.2%不变。报价利率和市场利率陡然上升，以银行间质押式回购加权利率为代表的市场利率出现倒挂。此次资金面的紧势主要表现为短端利率的快速上升，预计流动性进一步收紧的可能性较小。
            
                    汇率：在本周美股异动，避险情绪小幅提振美元指数之下，美元兑人民币仍有升值，表明人民币仍面临升值压力。
            
                    全球货币动向：美联储美联储1月FOMC利率会议打消利率会议打消购债紧缩担忧，重点关注疫情发展与疫苗进展。美股持续上演“散户空头对决”，受此影响美股异动，VIX恐慌指数大涨，在避险情绪下，美元指数小幅反弹。欧央行口头施压汇率，称下调利率仍是选择项。
            
                    风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。
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