中国银河--汽车行业：2020全年销量符合预期，持续关注头部供应商机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    月度数据回顾乘联会发布2020年12月乘用车产销数据：零售销量228.8万辆，同比+6.6%，环比+9.9%；产量229.9万辆，同比+10.7%，环比+1.0%；批发销量231.4万辆，同比+6.8%，环比+2.3%。
            
                    全年数据符合预期2020年全年乘用车零售同比增速-6.8%，相比2019年同比-7.3%的数据有一定回升，在疫情影响下仍取得了较为优异的成绩。后疫情时代，中国经济在全球疫情大范围影响的背景下保持了相对稳定，出口的超预期回暖使车市消费信心得到稳固；其次，2019年7月开始部分地区“国六”排放标准实施导致的同期数据基数较低也对2020年数据起积极作用。
            
                    新能源乘用车热销持续12月新能源乘用车批发销量21.0万辆，同比+53.6%，环比+15.6%。其中插电混动销量3.4万辆，同比+111.7%。
            
                    纯电动销量17.6万辆，同比+45.9%。从结构看高低两端增速强势，A00级销量5.7万辆，份额占纯电动32%。造车新势力表现优异，特斯拉中国销量23804辆，蔚来销量7007辆，小鹏销量5700辆。2020年1-12月新能源乘用车累计批发销量117.0万辆，同比+12.0%；零售110.9万辆，同比+9.8%。
            
                    投资建议我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型，销量反弹强势的的长安汽车（000625.SZ）、具备皮卡新周期的长城汽车（601663.SH）以及估值较低的龙头上汽集团（600104.SH）。零部件建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、热管理及国六标的银轮股份（002126.SZ）、汽车电子科博达（603786.SH）。
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