山西证券--汽车行业2月展望：SUV车型占比持续提升，新能源车销售火爆【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    销量持续同比正增长，全年产销降幅同比收窄。12月，汽车产销量为284.04、283.12万辆，、同比分别增长5.87%、6.51%，、分别较上月-3.91pct、-6.23pc，全年产销量同比降幅较上年分别收窄5.5pct、6.3pct；汽车经销商库存预警指数、库存系数分别为60.70（前值60.50）、1.80（前值1.72）。
            
                    乘用车：产销环比正增长，同比增速较上月收窄。12月，乘用车产销量分别为233.13万辆、237.51万辆，环比分别增长0.09%、3.38%，同比分别增长6.68%、3.38%，较上月收窄1.00pct、4.38pct。轿车、SUV销量同比实现正增长；自主品牌乘用车销量环比、同比均增长，且份额进一步提升；豪华车零售端同比维持高速增长。
            
                    商用车：产销同比维持增长。12月，商用车月产销分别为50.91万辆、45.61万辆，同比分别增长2.31%、2.45%，分别较上月-18.03pct、-15.55pct。全年来看，受国Ⅲ汽车淘汰、治超加严以及基建投资等多重因素共同拉动，货车产销需求释放主要支撑商用车全年产销量同比大幅增长。
            
                    新能源汽车：月产销同比高速增长态势延续，年产销同比转正。12月，新能源汽车产销量为23.50、24.80万辆，同比分别增长57.41%、51.73%，同比分别较上月收窄22.65pct、58.12pct。2020年，新能源汽车产销分别完成136.6、136.7万辆，同比分别增长7.5%、10.9%。
            
                    上市公司：整体分化明显，优质车企销售高景气度仍在持续，货车为主的企业销量增幅大幅减缓，优质乘用车企销量增幅较大，且环比仍在上升。具体来看，上汽、广汽、东风等企业同比销量增幅较大，但仍有部分企业恢复状况较差，例如力帆汽车、宇通、金龙汽车等。考虑到同期较低的基数，预计2月乘用车销量仍将高位维持且同比大幅增加。投资建议短期来看：市场方面,自主品牌乘用车回暖迅速，豪华车有望延续高销量态势。基于MEB平台的ID.4系列上市，未来可能会有超预期表现。政策端，预计未来将围绕补助新能源汽车、补助四线城市购车、优化摇号分配等方式进行，部分地区或将延续补贴购置优惠，加大新能源扶持。建议关注新车频发的自主品牌整车标的以及MEB产业链、新能源汽车产业链等，如：上汽集团、华域汽车、中鼎股份、三花智控、长安汽车、先导智能等。
            
                    风险提示：国内经济增长低于预期；海外新冠肺炎疫情持续蔓延。
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